华泰期货：西南限电升级，锌铝高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水1.50美元/吨，前一交易日贴水6.65美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22640~22730元/吨，双燕成交于22650~22750元/吨；0#锌普通对2109合约报升水140~150元/吨左右，双燕对2109合约报升水170元/吨；进口0#锌成交于22610~22710元/吨，1#锌主流成交于22570~22660元/吨。昨日高位震荡，市场以出货为主，多为对均价报价，贸易环节交投仍显清淡，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水120~130元/吨，均价报至贴水5元/吨附近。进入第二时段，锌价维持震荡，市场报价保持对2109合约升水120~130元/吨。整体看，上海近期到货持续改善，库存有所积累，而高价下游拿货意愿较低，叠加上周抛储竞标结束，下游采购意愿较差，整体看，昨日成交清淡。

库存方面，8月2日，LME库存为24.50万吨，较此前一日下降0.01万吨。根据SMM讯，8月2日，国内锌锭库存为12.14万吨，较此前一周上涨0.57万吨。

观点：昨日锌价高位震荡，美元小幅反弹，全球疫情仍在蔓延。基本面上，供应端产量依然维持高位，下游市场询价积极，但接货积极性一般，淡季消费整体下行趋势不变。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，需要持续关注抛储对社会库存累库的影响。同时宏观流动性拐点并未正式来临，单边上虽然我们仍维持宽幅震荡的判断，但逢低做多的胜率更高。跨品种套利中依然建议以空头配置为主。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货升水8.00美元/吨，前一交易日升水17.65美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

上周五隔夜沪铝高位回落后，受周一铝锭库存环比降低和广西再传铝企限电影响，周一早盘铝价重心上移，华东现货成交集中当月贴水40-60元/吨附近，集中19820-19840元/吨，持货商逢高出货i积极，但下游追涨心态不足，按需拿货为主。沪铝盘面结构上短暂back后继续维持小幅contango，近月粘连趋势明显。

中原（巩义）地区早间成交集中对华东贴水120元/吨附近，较当月贴水160元/吨为主，陇海线货运仍不顺畅，部分铝锭滞留，当地下游虽有采购复苏，但成交仍显低迷。

库存方面，截止8月2日，LME库存为137.86万吨，较前一交易日下降0.92万吨。截至7月30日，铝锭社会库存较上周下降5.6万吨至74.50万吨。

观点：昨日铝价偏强震荡，西南地区限电再次升级，限电幅度大且影响范围广。基本面上，供应端扰动不断，电解铝社会库存持续去化，但消费端淡季下游需求仍边际走弱，接货方逢高多压价，采购积极性不高。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。