华泰期货：宏观扰动不断，锌铝波动加大

锌：

现货方面，LME锌现货贴水13.25美元/吨，前一交易日贴水13.50美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22420~22470元/吨，双燕成交于22420~22480元/吨；0#锌普通对2108合约报升水150~160元/吨左右，双燕对2108合约报升水160~170元/吨；1#锌主流成交于22350~22400元/吨。昨日早盘锌价震荡下行，但未能成功提振市场采购情绪，持货商升水基本与前日持平。早间持货商普通锌锭报至对2108约报升水150~160元/吨。进入第二时段，锌价小幅向上攀升，市场报价保持对2108合约升水150~160元/吨。整体看，昨日市场交投气氛较差，下游采购情绪仍难以得到提振，持货商下调升水出货，整体成交惨淡。

库存方面，7月28日，LME库存为24.695万吨，较此前一日下降50吨。根据SMM讯，7月26日，国内锌锭库存为11.57万吨，较此前一周下降0.12万吨。

观点：昨日锌价波动加大，基本面上，冶炼厂开工率维持高位，叠加抛储增量，供应量将进一步增加。而随着锌价走弱，下游接货有所增加，但淡季消费整体下行趋势不变。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，同时宏观流动性拐点并未正式来临，单边上虽然我们仍维持宽幅震荡的判断，但逢低做多的胜率更高。跨品种套利中依然建议以空头配置为主。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货升水6.50美元/吨，前一交易日贴水8.10美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

早间沪铝当月减仓下行，成交重心回落至19400元/吨，实际现货成交对当月贴水30元/吨附近，当日沪铝价格下移后，持货商挺价为主，受货源流动性偏紧影响，现货贴水较昨日收窄10元/吨。中原（巩义）地区现货成交继续趋暖，采购意愿提高，但仍有贸易商反馈当前陇海线并未完全顺畅，仍有部分铝锭在途积压，昨日实际当地对盘面贴水140元/吨，较前日收窄40元/吨。

库存方面，截止7月28日，LME库存为140.15万吨，较前一交易日下降0.65万吨。截至7月23日，铝锭社会库存较上周下降2.3万吨至80.10万吨。

观点：昨日铝价波动亦有所增加。基本面上，二轮抛储开始竞价，河南暴雨导致的运输问题正在缓解，消费端淡季下游需求仍边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。