华泰期货：美国CPI大超预期，锌铝继续承压震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水13.65美元/吨，前一交易日贴水15.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22010~22040元/吨，双燕成交于22040~22080元/吨；0#锌普通对2108合约报升水160~180元/吨左右，双燕对2108合约报升水200~210元/吨；进口0#锌成交于21970~22010元/吨，1#锌主流成交于21940~21970元/吨。锌价今日较上一个交易日明显下滑，参与报价与询价的贸易商增多，市场交投活跃。贸易环节，下游双燕交投回暖，成交量上升。预计明日豫光会有到货，在预期到货改善下，今日出货为主，市场升水较为稳定，早间持货商普通锌锭报至对2108约报升水170~180元/吨。进入第二时段，锌价震荡走强，市场报价保持对2108合约升水160~170元/吨。整体看，锌价的下降在一定程度上提振下游消费市场，市场交易情绪良好，交投回暖。

库存方面，7月14日，LME库存为24.91万吨，较此前一日下降0.03万吨。根据SMM讯，7月12日，国内锌锭库存为12.20万吨，较此前一周上涨0.62万吨。

观点：昨日美国公布CPI数据大超预期，再度引发市场对于美联储货币政策转向的担忧，同时周初公布的库存数据显示锌锭继续累库，淡季库存拐点进一步得到确认，锌价承压。基本面上整体变化不大，消费淡季下游需求边际走弱，佛山地区接到限电通知，也起到了一定的负面影响，供应端产量依然维持高位。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，同时宏观流动性拐点并未正式来临，短期建议仍以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水16.16美元/吨，前一交易日贴水19.50美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

沪铝早盘仍然高位运行于19200元/吨附近，央行降准氛围未释放结束，叠加目前供需矛盾暂未缓解，铝材出口数据较好，铝价持续高位运行。今日下游畏高，接货情绪不佳，导致现货市场成交较差，午前现货成交集中19110-19130元/吨，贴水集中当月贴60元/吨附近，即使临近交割也没有明显贴水收窄。

中原（巩义）地区铝价成交相对较弱，下游接货情绪低迷，实际成交当月贴水160元/吨附近。

库存方面，截止7月14日，LME库存为147.28万吨，较前一交易日下降0.74万吨。截至7月12日，铝锭社会库存较上周上涨2.4万吨至83.40万吨。

观点：昨日云南地区传言再度限电，铝价在整个有色板块中表现亮眼，基本面整体供需两淡，供应端云南地区复产进度相对缓慢，消费端下游需求边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，在跨品种套利策略中仍建议以多头思路对待（多铝空锌），单边上由于近期宏观不确定性依然高企，而有色板块整体受到宏观影响较多，短期仍建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。