申银万国期货：策略日报0714

铜：受6月未锻造铜进口环比减少影响，夜盘低开，收盘后收复部分跌幅，总体处于区间波动。6月份未锻造铜进口42万吨，低于上月的44万吨。目前精矿加工费回升至46美元，但能否持续仍需关注。国内需求表现平淡，近期上海港口升水有所回升，但总体处于低位，仅为25美元左右，意味着中国进口意愿总体较低。LME现货呈现贴水，LME库存增加，而国内现货延续升水，上期所库存下降，全球库存总体轻微增加。铜价短期可能延续区间波动，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价震荡整理，总体仍未脱离震荡走势。近期国内精矿加工费轻微回升，但总体仍较为紧张，静态计算精矿冶炼加工费不足涵盖冶炼企业成本，需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续总体宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘小幅走高。基本面方面，上周国内社会库存较前一周减少1.8万吨至85.8万吨，铝锭库存未来或逐步企稳。7月云南供应预计恢复增长，此外国储开始抛储至年底，每月在5万吨左右，下半年供应预计由偏紧转为平衡。此外俄罗斯计划从8月至年底对出口铝锭增加关税，预计对铝价影响有限。长期趋势方面，新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和及国内政策对产能抑制，铝价未来预计先跌后涨，目前价格走势进入区间震荡，建议空单持有。

镍：镍价小幅下跌。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。消息面上，俄罗斯将对出口镍板增加关税消息，国内镍板进口成本增加，此外印尼存在禁止镍铁出口和新建镍铁厂的可能性，主要目的在于增加当地的就业和出口附加值，潜在政策对市场的影响或体现在增加硫酸镍的供应并大幅减少镍铁供应，长期看纯镍价格相对承压同时大幅提高不锈钢成本，建议持续跟踪政策变化。

不锈钢：不锈钢价格大涨。现货方面，不锈钢现货价格整体表现平稳。基本面上，目前下游消费有转淡迹象，但不锈钢库存目前再次进入下行通道，支撑价格。短期不锈钢毛利位于高位，上行趋势预计放缓。中长期看不锈钢供需在印尼政策不便的情况下不存在明显缺口和趋势，但需关注政策变化，此外价格短期持续上涨后基本面支持有限，价格存在回落的可能性。

美国6月CPI同比上涨5.4%为13年以来最大涨幅，高于5%的预期，主要由于二手车价格的上涨。数据公布后市场一度出现短线波动，但金银仍然维持震荡走势。当前主要关注点在美国经济复苏力度以及美联储缩减资产购买的节奏。随着美联储转鹰等主要利空得被市场消化，美元步入调整，同时冠状病毒delta变种的扩散让市场避险情绪有所升温，黄金止跌小幅反弹。关注周二周三、周四美联储主席鲍威尔的经济证词，预计贵金属行情整体延续震荡，短期关注黄金反弹走势能否延续，中长期考虑逢高建空。