申银万国期货：策略日报0702

铜：夜盘铜价高开低走，美元走强和预计中国经济增速驱缓拖累铜价。美元已多日连续走强，达到1个多月以来新高。PMI环比回落和股市走低，使得市场预期国内经济增

速驱缓。目前精矿供应总体依旧紧张，但国内需求表现疲软。近期上海港口升水虽有回升，但总体处于低位，仅为25-30美元，意味着中国进口意愿总体较低。LME和国内现货表现贴水，并库存增加，供应相对宽松。铜价中期可能进入调整阶段，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价回落，总体未脱离震荡区间。近期国内精矿加工费轻微回升，但总体仍较为紧张，静态计算精矿冶炼加工费不足涵盖冶炼企业成本，需求端也缺乏亮点。短期锌价可能延续总体宽幅波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：夜盘铝价小幅震荡。基本面方面，本周国内社会库存较前一周回升至87万吨附近，铝锭库存或逐步企稳。前期中央对大宗商品价格上行密集表态，引发铝价回调；此外铝抛储基本确定，6月开始抛储至年底，每月在5万吨左右，抛储影响下下半年供应预计由偏紧转为平衡。近期有消息称俄罗斯有计划从8月至年底对出口铝锭增加关税，将提高我们进口铝的成本尤其是现货端。长期趋势方面新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和及国内政策对产能抑制，铝价长期重心预计仍会上行，目前铝价走势逐步进入区间震荡，观望或逢低买入为主。

镍：镍价夜盘小幅震荡。近期沪镍合约上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。消息面上，近期有俄罗斯将对出口镍板增加关税以及印尼或禁止镍铁出口消息，均属于利多；尤其印尼政策难预测、影响大，叠加短期纯镍供应偏紧，建议空单暂时回避或以期权形式保值。

不锈钢：不锈钢价格下行。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强。中期看不锈钢供需不存在明显缺口和趋势，警惕价格冲高回落。

美国ADP就业数据增加69.2万人好于预期，首次申请失业救济人数为36.4万人，再度刷新疫情爆发以来的新低。美元持续走高，黄金和白银在周三反弹后回落，目前整体呈现震荡行情。冠状病毒delta变种现扩散至世界使得避险情绪有所升温。目前市场基本消化6月份美联储的鹰派表态，会后美联储官员们表态不一。但是基于美联储政策转向影响，金银维持弱势，趋势以下行为主，短期或转入震荡。重点关注周五非农数据表现给出更明确的指引。