华泰期货：基本面略显平淡，锌铝走势依然焦灼

报告摘要：

锌：

现货方面，LME锌现货贴水1.00美元/吨，前一交易日贴水14.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22120~22180元/吨，双燕成交于22280~22320元/吨；0#锌普通对2107合约报升水140元/吨左右，双燕对2107合约报升水280~300元/吨；1#锌主流成交于22050~22110元/吨。锌价早盘高位震荡整理，绝对价再次走高后下游买货意愿较差，另外今日年中盘算，部分持货商休息，贸易环节交投活跃度较差，早间持货商普通锌锭报至对2107合约报升水140元/吨，对SMM网均价贴水5元/吨左右。进入第二时段，维持震荡，市场报价基本维持在对2107合约升水140元/吨。整体看，受年中银行盘算等影响，部分贸易商休息，贸易环节交投清淡，然库存低位仍支撑高升水，而下游板块对高价接受度较差。

库存方面，6月30日，LME库存为25.40万吨，较此前一日下降0.07万吨。根据SMM讯，6月28日，国内锌锭库存为11.65万吨，较此前一周下降0.64万吨。

观点：昨日锌价仍以偏弱震荡为主。基本面上变化不大，消费淡季渐近，本周最新库存数据显示锌锭去库已经接近尾声，下游需求边际走弱，同时供应端云南、广东等地区限电影响陆续消退但有部分炼厂开始淡季检修。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，同时宏观流动性拐点并未正式来临，市场都在等待下半周美联储对于即将发布的就业数据的反应，届时波动可能加剧，短期建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水13.50美元/吨，前一交易日贴水17.75美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

外盘伦铝走强对沪铝产生一定支撑，沪铝早盘维持高位震荡运行，重心在18000元/吨上方盘桓，华东现货市场方面，受年中和月末资金压力影响，抛压仍存，铝锭流动性相对充裕，当月维持贴水60-40元/吨为主。

中原（巩义）地区下游采购积极性较弱，拖累整体当地贴水进一步扩大至当月贴水160元/吨，较昨日扩张20元/吨。

库存方面，截止6月30日，LME库存为157.81万吨，较前一交易日上涨0.09万吨。截至6月28日，铝锭社会库存较上周下降1.9万吨至86.4万吨。

观点：昨日铝价同样处于盘整之中。基本面上近期略显平静，最新公布的库存数据显示去库速度仍在放缓，供应端云南地区部分前期生产受限的炼厂准备着手复产，消费端目前已经处于传统旺季尾部，下游需求边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，在跨品种套利策略中仍建议以多头思路对待，单边上同样需要关注周四周五美国即将发布的就业数据，届时波动可能加大，短期仍建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。