华泰期货：季末锌铝延续震荡格局

锌：

现货方面，LME锌现货贴水14.75美元/吨，前一交易日贴水15.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于21870~21940元/吨，双燕成交于22030~22100元/吨，进口锌21850~21920元/吨；0#锌普通对2107合约报升水140~150元/吨，双燕对2107合约报升水300~310元/吨；进口锌对2107合约升水120~130元/吨；1#锌主流成交于21800~21870元/吨。锌价早盘小幅下跌后企稳，然绝对价仍在高位，下游买货意愿较差，而近期进入年中盘算，导致贸易环节交投亦清淡，早间持货商普通锌锭报至对2107合约报升水140~150元/吨，对SMM网均价贴水5~10元/吨左右。进入第二时段，锌价进一步下跌，市场报价基本维持在对2107合约升水140~150元/吨。整体看，受年中银行盘算等影响，部分贸易商休息，贸易环节交投清淡，然库存低位仍支撑高升水，而下游板块对高价接受度较差。

库存方面，6月29日，LME库存为25.47万吨，较此前一日下降0.10万吨。根据SMM讯，6月28日，国内锌锭库存为11.65万吨，较此前一周下降0.64万吨。

观点：昨日锌价先抑后扬，整体走势仍以偏弱震荡为主。虽然上周官方公布的锌锭抛储数量略超预期，但随着美联储主席鲍威尔称不会仅仅因为担忧通胀而加息，将关注就业市场广泛指标，美元指数止涨回落，开始盘整，基本金属近期整体也进入盘整之中。基本面上变化不大，消费淡季渐近，下游需求边际走弱，同时供应端云南、广东等地区限电影响陆续消退但有部分炼厂开始淡季检修。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，同时宏观流动性拐点并未正式来临，市场都在等待下半周美联储对于即将发布的就业数据的反应，届时波动可能加剧，短期建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水17.75美元/吨，前一交易日贴水18.75美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

受月末和年中持货商回款压力增加影响，沪铝早盘窄幅震荡运行18800-18850元/吨，华东现货贴水扩大至贴水50元/吨附近，实际成交集中18780-18810元/吨，贴水进一步扩大。此外，中原（巩义）市场延续弱势，下游观望采购依旧疲软，部分下游仍在等待抛储铝锭落地，对当前现货采购观望，叠加近日国六以下汽运受限，巩义对华东贴水一度扩张至贴水120元/吨以上。

库存方面，截止6月29日，LME库存为157.72万吨，较前一交易日下降0.90万吨。截至6月28日，铝锭社会库存较上周下降1.9万吨至86.4万吨。

观点：昨日铝价同样处于盘整之中，上周公布的下月抛储量5万吨基本符合市场预期。基本面上喜忧参半，最新公布的库存数据显示去库速度持续放缓，供应端云南地区限电影响正在消退，部分炼厂准备着手复产，消费端目前已经处于传统旺季尾部，下游需求边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，在跨品种套利策略中仍建议以多头思路对待，单边上同样需要关注周四周五美国即将发布的就业数据，届时波动可能加大，短期仍建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。