华泰期货：库存拐点渐近，锌铝反弹乏力

锌：

现货方面，LME锌现货贴水15.25美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于21880~22030元/吨；0#锌普通对2107合约报升水140~150元/吨；1#锌主流成交于21810~21960元/吨；进口0#锌主流成交于21850~22010元/吨。早间持货商普通锌锭报至对2107合约报升水140~150元/吨，对SMM网均价贴水5元/吨，市场基本转至对下月票报价，由于目前库存较低，持货商基本维持高价报价，然市场出货为主，接货不佳。进入第二时段，市场交投清淡，贸易商积极出货，整体表现不佳，现货市场报价基本在对2107合约升水140~150元/吨。锌价高位震荡，库存低位导致上海地区升水维持高位，然下游企业对锌价高位接受度较差，而贸易环节交投亦清淡。

库存方面，6月28日，LME库存为25.57万吨，较此前一日下降0.18万吨。根据SMM讯，6月28日，国内锌锭库存为11.65万吨，较此前一周下降0.64万吨。

观点：昨日锌价先抑后扬，整体走势仍以偏弱震荡为主。虽然上周官方公布的锌锭抛储数量略超预期，但随着美联储主席鲍威尔称不会仅仅因为担忧通胀而加息，将关注就业市场广泛指标，美元指数止涨回落，开始盘整，基本金属近期整体也进入盘整之中。基本面上，消费淡季渐近，下游需求边际走弱，同时供应端云南、广东等地区限电影响陆续消退但有部分炼厂开始淡季检修。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，同时宏观流动性拐点并未正式来临，仍停留在宏观预期波动阶段，短期建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水18.75美元/吨，前一交易日贴水21.75美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

早盘沪铝当月冲高回落震荡运行18800-18900元/吨，整体重心较上周五小幅回升，华东现货升水继续承压，临近月末部分持货商逢高出货积极，市场流动性充裕，现货升水顺势下移，华东地区成交集中贴水10元/吨附近，成交集中18820-18840元/吨，贴水较上周五小幅扩张。

中原（巩义）周边地区价格贴水幅度扩大，受下游推迟采购影响，实际成交量受限，贴水集中110元/吨附近为主。

库存方面，截止6月28日，LME库存为158.62万吨，较前一交易日下降1.03万吨。截至6月28日，铝锭社会库存较上周下降1.9万吨至86.4万吨。

观点：昨日铝价同样处于盘整之中，上周公布的下月抛储量5万吨基本符合市场预期。基本面上喜忧参半，最新公布的库存数据显示去库速度持续放缓，供应端云南地区限电影响正在消退，部分炼厂准备着手复产，消费端目前已经处于传统旺季尾部，下游需求边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，在跨品种套利策略中仍建议以多头思路对待，但单边上目前由于宏观预期变化太快，波动较大，短期仍建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。