申银万国期货：策略日报0616

铜：夜盘铜价延续弱势，下跌超1.5%。据报道国储计划抛储，每个月底进行，并持续至年底。目前精矿供应依旧紧张，但国内需求表现疲软。近期上海港口升水也明显回落，仅为25-30美元，意味着中国进口意愿较低。LME和国内现货表现贴水，供应相对宽松。铜价中期可能进入调整阶段，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价上涨近1%，总体延续区间波动。近期国内精矿加工费轻微回升，但总体仍较为紧张，虽然国储计划抛储，但静态计算精矿冶炼加工费不足涵盖冶炼企业生产成本，并限制锌价下方空间。需求端仍然也缺乏亮点，短期锌价缺少打破区间波动的因素，更多受有色和黑色整体走势影响。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价下行。基本面方面，上国内社会库存较前一周减少3.5万吨至91.9万吨附近，铝锭库存恢复下行。前期中央对大宗商品价格上行密集表态，引发铝价回调；此外铝抛储基本确定，6月开始抛储至年底，每月在8万吨左右。从供应出发，抛储影响下下半年供应预计由偏紧转为偏宽松。长期趋势方面新能源的推广有利铝下游消费，叠加

碳中和即国内政策对产能抑制，铝价长期重心预计仍会上行，目前铝价走势预计进入区间震荡，三季度或可尝试逢高做空。

镍：镍价大跌。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，预计后市依然维持相对震荡走势。

不锈钢：不锈钢价格震荡。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强。中期看不锈钢供需不存在明显缺口和趋势，警惕冲高回落。