华泰期货：去库持续，难改锌铝偏弱震荡格局

锌：

现货方面，LME锌现货贴水29.75美元/吨，前一交易日贴水21.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22530~22620元/吨，双燕成交于22630~22730元/吨；0#锌普通对2107合约报升水90~100元/吨左右，双燕对2107合约报升水200元/吨；1#锌主流成交于22460~22550元/吨。第一时段，锌价小幅走弱后低位震荡，贸易环节交投相对清淡，下游企业低价采购意愿尚佳，持货商普通锌锭报至对2107合约报升水90~100元/吨，对SMM网均价贴水5元/吨附近；进入第二时段，锌价进一步走弱，市场交投仍维持现状，贸易商基本报价在对2107合约升水90~100元/吨，双燕品牌报价至升水200元/吨，整体看，今日持货商报价统一，然成交一般，下游企业低价刚需采购，今日现货成交一般。

库存方面，6月7日，LME库存为27.21万吨，较此前一日下降0.24万吨。根据SMM讯，6月7日，国内锌锭库存为14.27万吨，较此前一周下降1.17万吨。

观点：近期市场始终笼罩在美联储货币政策转向预期以及国内各部门多次喊话打击投机炒作行为的阴霾之中，即使昨日锌社会库存显示仍在旺季去库之中，依然难挡锌价震荡走弱。基本面上供需两端变化不大，消费端虽然锌价处于高位对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端限电影响延续，TC继续小幅反弹，但进口量的持续增加起到了一定的补充作用，导致今年Q2整体去库不及预期。价格方面，虽然目前宏观拐点未到，但目前市场对于未来宏观的走势分化持续加剧，且国内为了防止大宗商品过度上涨，后续也可能继续出台的一系列政策举措打压价格，单边建议先以观望为主。跨品种套利方面，中长期仍可以继续尝试多铜铝空锌。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水10.25美元/吨，前一交易日贴水20.41美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

沪铝2106合约整体重心在18300元/吨窄幅震荡，虽前一日期铝价格受宏观及抛储传闻带动下泄，却未能大幅刺激华东现货升水回升，早盘华东现货升水较前一日小涨至升10-30元/吨，实际成交价格在18260-18280元/吨，持货商出货较为踊跃，下游按需采购为主。中原（巩义）地区现货流通偏紧格局延续，今日现货交投较华东转为升水10-30元/吨，实际成交价格在18260-18290元/吨，下游采买力度尚可。料短期在巩义库存低位支撑下，对华东小升水水平将延续。

库存方面，截止6月7日，LME库存为166.64万吨，较前一交易日下降0.98万吨。截至6月7日，铝锭社会库存较上周下降2万吨至93.4万吨。

观点：同样受到外部宏观环境以及急剧飙升的政策风险影响，铝价近期也明显承压，但由于其基本面供需相对较好，所以价格相对抗跌。昨日最新公布的库存数据显示去库趋势仍然延续，上周市场上流传的抛储传闻本周也被证伪。云南地区限电限产影响仍在扩大，也不排除新增其他限产地区，消费端目前仍处于传统旺季之中，下游刚需补库。价格方面，目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，同时基本面上对价格仍有较强支撑，铝价宽幅震荡，单边上短期建议以观望为主。但长期来看，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。