华泰期货：工业品整体企稳，锌铝延续高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水19.25美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22940~23140元/吨，双燕成交于23030~23240元/吨，进口锌22920~23130元/吨；0#锌普通对2107合约报升水90~100元/吨，双燕对2107合约报升水190元/吨；进口锌对2107合约升水80元/吨；1#锌主流成交于22870~23070元/吨。锌价高位震荡回落，下游采购情绪一般，仍以观望为主，贸易市场接货情绪较高，部分贸易商逢低囤货，现货升水低位反弹，早间持货商普通锌锭报至对2107合约报升水60~70元/吨，对SMM网均价基本平水到升水5元/吨。进入第二时段，市场交投依然活跃，市场报价稳步抬升到2107合约升水80~100元/吨。从终端消费看，锌消费开始环比走弱，实际拿货未有改善，但贸易市场投机或长单囤货意愿有所抬。

库存方面，5月28日，LME库存为28.42万吨，较此前一日下降0.22万吨。根据SMM讯，5月31日，国内锌锭库存为15.44万吨，较此前一周下降0.71万吨。

观点：近日国家发改委等五部门联合约谈铁矿、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，维护市场秩序，打击投机炒作行为，有色板块整体承压。昨日公布的最新库存数据显示锌锭仍在正常去库，给到价格一定支撑。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端TC小幅反弹，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年去库可能不及预期的判断。价格方面，虽然目前宏观拐点未到，基本面上也没有明显的重大利空，但短期内可能出台的一系列政策举措可能对价格形成较强压制，单边建议先以观望为主。跨品种套利方面，可以继续尝试多铜铝空锌。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水34.00美元/吨，前一交易日贴水33.95美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

沪铝早盘未能延续上周五夜盘强势，成交重心逐渐回撤至18800元/吨附近，国内铝锭社会库存环比上周四增加1.4万吨至97.6万吨，华南和华东地区均有部分铝锭集中到货，这令华东地区现货成交集中18770-18780元/吨，对当月升水小幅收窄10元/吨至平水附近。

中原（巩义）地区早盘成交集中对华东贴水10元/吨附近，随后成交向对华东贴水20元/吨附近靠拢，整体成交活跃度较上周增加。

库存方面，截止5月28日，LME库存为171.83万吨，较前一交易日下降0.58万吨。截至5月31日，铝锭社会库存较上周上涨1.4万吨至97.6万吨。

观点：同样受到急剧飙升的政策风险影响，铝价近期大幅回调，但回调幅度有限，整体仍以高位盘整为主。基本面上，虽然昨日公布的最新库存数据显示去库有所中断，但基本面上，云南地区限电限产影响仍在扩大，也不排除新增其他限产地区，消费端目前仍处于传统旺季之中，下游刚需补库。价格方面，目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，政策风险飙升后，加速了铝价回归基本面的进程，单边上短期建议以观望为主，长期看，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。