华泰期货：市场情绪维稳，锌铝止跌小幅反弹

锌：

现货方面，LME锌现货贴水19.25美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22310~22460元/吨，双燕成交于22450~22600元/吨；0#锌普通对2106合约报升水60~70元/吨左右，双燕对2106合约报升水200~210元/吨；1#锌主流成交于22240~22390元/吨。第一时段，锌价维持低位震荡，贸易商之间及下游交投均平平，持货商多报至下月票，早间持货商普通锌锭报至对2106合约报升水60~70元/吨，对SMM网均价贴水5~15元/吨附近；进入第二时段，锌价上涨后，市场交投再度转弱，仍维持前期升水报价，贸易商基本报价在对2106合约升水60~70元/吨，双燕品牌报价至升水200元/吨，整体看，今日市场交投平平，市场多以均价-5~-15左右成交，升水成交清淡，下游企业在锌价小幅反弹后接货情绪不佳，今日现货成交较差。

库存方面，5月27日，LME库存为28.64万吨，较此前一日下降0.04万吨。根据SMM讯，5月24日，国内锌锭库存为16.15万吨，较此前一周下降0.97万吨。

观点：近日国家发改委等五部门联合约谈铁矿、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，维护市场秩序，打击投机炒作行为，有色板块整体承压。昨日公布的最新库存数据显示锌锭仍在正常去库，给到价格一定支撑。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端TC小幅反弹，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年去库可能不及预期的判断。价格方面，虽然目前宏观拐点未到，基本面上也没有明显的重大利空，但短期内可能出台的一系列政策举措可能对价格形成较强压制，单边建议先以观望为主。跨品种套利方面，可以继续尝试多铜铝空锌。

策略：单边：中性。套利：内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水34.00美元/吨，前一交易日贴水33.95美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

沪铝早盘震荡中重心小幅抬升，整体价格成交向18400元/吨上方靠拢，华东地区维持去库态势，现货对沪铝当月实时升水维持20元/吨附近，当月票继续紧张，实际成交价格集中18370-18400元/吨。今日持货商出货意愿积极，早盘报价相对坚挺，随着期铝价格重心上移，现货成交趋于减弱。

巩义及周边地区早盘对华东报价从贴水20至平水，对当月出现阶段性小幅升水，巩义地区到货偏低，部分当地铝锭库存向广东地区转移，当地下游按需逢低采购为主。

库存方面，截止5月26日，LME库存为172.41万吨，较前一交易日下降0.37万吨。截至5月24日，铝锭社会库存较上周下降2.9万吨至99.1万吨。

观点：同样受到急剧飙升的政策风险影响，铝价近期大幅回调，昨日止跌维稳，但整体仍在盘整之中。基本面上，昨日公布的最新库存数据显示去库基本正常，供应端内蒙仍受到能耗双控限产影响，但随着二季度国内新建及复产步伐加快叠加进口增加，整体供应仍将增加，值得注意的是，近期受电力供应紧张影响，云南要求电解铝企业实施用电高峰错峰生产，可能持续对部分产能产生较大影响。消费端目前仍处于传统旺季之中，下游需求强劲，出库数据表现亮眼，但持续上行的价格仍对需求有一定压制。价格方面，目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，政策风险飙升后，加速了铝价回归基本面的进程，单边上短期建议以观望为主，长期看，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。

策略：单边：中性。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。