5月27日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝震荡上行旺季持续去库

内外走势：周四LME铝探低回升，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2426.5美元/吨，日涨0.54%。沪铝主力2107合约震荡上行，最高18615元/吨，最低18235元/吨，收盘18480元/吨，较上一交易日收盘价涨185元/吨；成交量28.8万手，日增39435手；持仓221380手，日增2013手。基差-110元/吨；沪铝2106-2107月价差20元/吨。

市场焦点：（1）美联储理事夸尔斯：讨论加息还为时尚早。（2）云南电网发布的一则应急错峰准备预通知，云南地区工业企业用电管控顺序层次分别为电解铝（一级）、黄磷（二级）、水泥（二级）、钢铁（二级）、铅锌（三级）。（3）中国主要市场6063铝棒库存统计(21.5.24-21.5.27)，合计减少0.35万吨我的有色：中国主要市场电解铝库存统计（21.5.24-21.5.27），合计减少2.2万吨。

现货分析：5月27日SMM现货A00铝报18350-18390元/吨，均价18370元/吨，日跌20元。长江有色报道，持货商调价抛售，接货意愿不高，大户收货积极性一般，成交活跃度下降。

仓单库存：周四沪铝仓单合计146829吨，较上一交易日减少3973吨；5月26日，LME库存为1728375吨，日减5400吨。

主力持仓：沪铝主力2107合约前20名多头持146777手，日减4374手，空头持仓130797手，日减1497手，净多持仓15980手，日增4012手，多空减，净多增。

行情研判：美联储一再淡化市场对其加息预期，尽管美国经济基本面强劲，美指仍处在当前的下行趋势当中，短期内需关注美指90一线的支撑。政策面，中国政策面影响的市场情绪稍有缓解；现货市场流通货源充裕，价格小幅贴水至均价，整体交投情况较一般。需求端，终端消费仍处于旺季，铝锭、铝棒持续去库，强势支撑铝价。技术上，沪铝主力2107合约日MACD指标显示绿色动能柱缩窄，关注均线支撑。操作上，18250-18800区间高抛低吸，止损各150点。（瑞达期货）

申银万国期货：策略日报0527

铜：夜盘铜价震荡，继续受国家出台严格的限制措施影响。有报道称，银监会可能出台停止对散户销售大宗商品期货相关产品。智利世界最大矿山和另外一个中型矿山拒绝政府调解，计划周四罢工，两座矿山产量达到130万吨。前期铜价持续上涨主要受精矿紧张、中国冶炼检修增加和年度精矿采购计划减少等利多因素支撑。有报道称，随着铜价的不断攀升，国网订单下降，下游采购放缓。铜价已自高点回落约10%，短期可能存在反弹可能。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价窄幅整理，受限电和精矿加工费较低支撑。近期新闻报道了云南错峰限电，将降低用电10-40%，并可能持续至月底。目前国内精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，并限制锌价下方空间。需求端仍然也缺乏亮点，短期锌价缺少打破区间波动的因素，更多受有色和黑色整体走势影响。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少3.3万吨至99万吨附近，短期铝锭库存预计继续下行。近期中央对大宗商品价格上行密集表态，引发市场回调，且市场对短期抛储存在一定担忧，但铝锭实际供应增量有限，主要受近期云南电力供应紧张和碳中和等因素影响，铝厂开始限产和错峰生产等。中长期看新能源的

推广有利铝下游消费，叠加碳中和即国内政策对产能抑制，铝价走势预计仍会上行，操作建议可以尝试低位逐步买入。

镍：镍价夜盘上涨。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约减仓上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，且下游不锈钢疲软，预计价格短期偏弱运行。

不锈钢：不锈钢价格上涨。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，不排除近期上涨后出现回落。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势宽幅震荡为主。

随着昨夜美元触底反弹，黄金在触及1900美元/盎司之上后出现冲高回落，白银也跟随下跌，国内金银还受到来自人民币升值的额外压力。上周公布的4月FOMC纪要出现“缩减QE”的相关讨论，阻碍黄金的进一步走高。但美联储主席鲍威尔多次重申，目前的政策将保持不变，直到他们看到在实现充分就业和价格稳定的目标方面取得“实质性的进一步进展”，此外美联储官员发言也淡化高通胀数据的影响，强化短期的鸽派立场。美元持续走弱和数字货币市场近期的动荡也侧面利好金银。全球疫情防控形势反复，通胀上行担忧以及美国经济增速边际放缓下，美债实际利率走低，而美联储官员的鸽派发声又使得市场对政策转向的预期不断延后，地缘政治引发的避险需求和美国近期放缓的经济数据为金银价提供上行驱动，但需要注意的是对美联储政策变化的担忧会在上方形成阻力限制了上行空间，受以上因素影响，预计金银逐步进入震荡行情。警惕如果美国就业数据开始回暖，将加强美联储政策转向预期，或使得金银走向回调。（申银万国期货）

华泰期货：政府维稳初见成效，锌铝偏弱震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水14.25美元/吨，前一交易日贴水12.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22470~22500元/吨，双燕成交于22550~22620元/吨；0#锌普通对2106合约报升水60~100元/吨左右，双燕对2106合约报升水180元/吨；1#锌主流成交于22400~22440元/吨。第一时段，小幅回升，长单结束以后，上海贸易商接货意愿下降，高价出货乏力后，持货商主动下调升水报价，早间持货商普通锌锭报至对2106合约报升水60~80元/吨，对SMM网均价贴水5~15元/吨附近；进入第二时段，市场成交清淡，升水维持，贸易商基本报价在对2106合约升水60~70元/吨，双燕品牌报价至升水180元/吨，整体看，长单结束后，贸易商接货意愿转差，持货商主动下调升水出货，升水快速回落，而下游企业在锌价反弹后接货不佳，昨日现货成交较差。

库存方面，5月25日，LME库存为28.77万吨，较此前一日上涨0.07万吨。根据SMM讯，5月24日，国内锌锭库存为16.15万吨，较此前一周下降0.97万吨。

观点：近日国家发改委等五部门联合约谈铁矿、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，维护市场秩序，打击投机炒作行为，有色板块整体承压，昨日锌价继续震荡整理。最新库存数据显示锌锭仍在去库，但整体去库速度较慢。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端TC小幅反弹，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年去库可能不及预期的判断。价格方面，虽然目前宏观拐点未到，基本面上也没有明显的重大利空，但短期内可能出台的一系列政策举措可能对价格形成较强压制，单边建议先以观望为主。跨品种套利方面，可以继续尝试多铜铝空锌。

策略：单边：中性。套利：内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水33.95美元/吨，前一交易日贴水31.45美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

沪铝午前震荡走低，当月合约成交价格下沉至18300元/吨下浮，华东现货早先成交集中18350-18400元/吨，对实时盘面升水10-30元/吨，随着期铝价格回落，现货成交减弱。长单月换月后，现货成交逐渐向下月票过度，当月票价格坚挺，且货源趋紧，票差近20元/吨附近。

中原（巩义）市场中间商和下游反馈一早对华东贴水10元/吨成交，下游入市积极，实际成交活跃度较上周同期明显上升。

库存方面，截止5月25日，LME库存为173.38万吨，较前一交易日下降0.80万吨。截至5月24日，铝锭社会库存较上周下降2.9万吨至99.1万吨。

观点：同样受到急剧飙升的政策风险影响，铝价近期大幅回调，昨日仍在盘整之中。基本面上，供应端内蒙仍受到能耗双控限产影响，但随着二季度国内新建及复产步伐加快叠加进口增加，整体供应仍将增加，值得注意的是，近期受电力供应紧张影响，云南要求电解铝企业实施用电高峰错峰生产，可能持续对部分产能产生较大影响。消费端目前仍处于传统旺季之中，下游需求强劲，出库数据表现亮眼，但持续上行的价格仍对需求有一定压制。价格方面，目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，政策风险飙升后，加速了铝价回归基本面的进程，单边上短期建议以观望为主，长期看，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。

策略：单边：中性。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。（华泰期货）