华泰期货：商品波动加剧，锌铝持续震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水18.25美元/吨，前一交易日贴水15.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22840~23070元/吨，双燕成交于22990~23260元/吨；0#锌普通对2106合约报贴水20元/吨左右，双燕对2106合约报升水120~160元/吨；1#锌主流成交于22770~23000元/吨。第一时段，锌价于22300元/吨左右震荡运行，下游企业拿货情绪较差，仅少量贸易商长单补货，早间持货商普通锌锭报至对2106合约报贴水20元/吨，对SMM网均价贴水10~5元/吨，鲜有成交；进入第二时段，贸易商基本报价在对2106合约贴水25~20元/吨，双燕品牌报价亦下调至升水120~130元/吨个别贸易商调价出货，然下游仍观望为主，等待绝对价进一步下跌后进行采购，整体看，今日现货较昨日稍有转好，然下游采购成交仍惨淡。

库存方面，5月19日，LME库存为28.57万吨，较此前一日下降0.07万吨。根据SMM讯，5月17日，国内锌锭库存为17.12万吨，较此前一周下降1.67万吨。

观点：昨日商品普遍遭遇回调，锌价经历了前日大幅冲高后，高位回调。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，买盘依然充足，供应端随着TC小幅反弹，市场对于炼厂后市因利润不佳集体减产的预期有所下降，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年Q2去库可能不及预期的判断。价格方面，显然目前宏观情绪以及资金对价格的影响更大，流动性拐点暂未到来，基本面上也没有出现非常明显的利空，短期价格依然易涨难跌，仍建议顺势而为，以逢低做多思路操作。

策略：单边：谨慎看涨。套利：内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水24.75美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。昨日近月期铝价格早间维持减仓下行趋势，华东现货成交集中19540-19560元/吨，对当月平水持续，相对华南现货市场的紧俏而言，华东现货继续趋稳，持货商平水附近出货较为积极，中间商逢低补库加剧，但整体市场流通性仍然相对稳定。

中原市场方面，近日成交相对较疲弱，对华东贴水早间集中贴水110元/吨附近，随着接货并不活跃，对华东贴水后期小幅扩张至贴水120元/吨附近。

库存方面，截止5月19日，LME库存为175.97万吨，较前一交易日下降0.58万吨。截至5月17日，铝锭社会库存较上周下降2.7万吨至103.4万吨。

观点：昨日铝价延续偏弱震荡走势。基本面来看，供应端虽然内蒙仍受到能耗双控限产影响，但随着二季度国内新建及复产步伐加快以及近期进口窗口再度开启，整体供应仍将增加，消费端目前仍处于传统旺季之中，除了汽车板块因缺芯问题导致订单有所减少，其余板块订单逐步改善，但持续上行的价格可能对需求形成较强压制。价格方面，目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，短期建议仍以逢低做多思路操作。此外，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。