申银万国期货：策略日报0518

铜：夜盘铜价小幅走高，总体延续调整走势。昨日国内工业增加值同比增加9.8%，符合市场预期，固定资产投资同比增加19.9%，好于市场预期。在经历持续上涨后，铜进入阶段性整理阶段。据报道，智利ESCONDIDA和SPENCE矿山工会拒绝了资方的薪资方案，存在罢工风险。铜价持续上涨主要受精矿紧张、中国冶炼检修增加和年度精矿采购计划减少等利多因素支撑。有报道称，随着铜价的不断攀升，国网订单下降，下游采购放缓。铜价短期可能暂缓升势，价格振幅可能加大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价上涨超2%，重拾升势，受库存下降支撑。据行业统计，国内社会库存下降5100吨。目前国内精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成

本，并限制锌价下方空间。短期锌价有望延续走高，建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，上周国内社会库存较前一周减少5万吨至106.5万吨，近期库存回落速度有所放缓，短期铝锭库存预计继续下行，铝价前期冲高后短期回调风险加剧。中长期看新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和即国内政策对产能抑制，铝价走势依旧向上。

镍：镍价夜盘大涨。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约减仓上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，且下游不锈钢疲软，预计价格逐步回归震荡走势，关注卖出机会。

不锈钢：不锈钢价格上行。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，不排除近期上涨后出现回落。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势宽幅震荡为主。

在美债收益率和美元低迷之际，昨夜金银强势突破走高。上周美国通胀数据均大幅高于预期，但美联储官员发言继续淡化数据影响，金银回落后出现反弹，巴以冲突持续升级进一步推升金银价格。当前，由于地缘政治风险的升温，全球疫情防控形势反复，美国经济数据表现放缓以及美联储官员的鸽派表态，贵金属表现维持强势。通胀上行担忧以及美国经济增速前景放缓下，美债实际利率走低，而美联储官员的鸽派发声又使得市场对政策转向的预期不断延后，叠加地缘政治引发的避险需求和美国近期放缓的经济数据为金银价提供上行驱动，需要注意的是对美联储政策变化的担忧会在上方形成阻力限制了上行空间。受以上因素影响，预计金银延续强势，短期利多因素兑现金银出现获利回吐后，后市或震荡走高。