申银万国期货：策略日报0427

铜：夜盘铜价延续上涨。智利工会威胁罢工，因政府可能不同意提前支取养老金。铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。南美仍受疫情影响，矿供应短期难以有明显改善。美国增加基建投资和中国需求稳定，有利铜价。短期铜价可能延续走强，建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价上涨超1%，触及区间波动上沿。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，并限制锌价下方空间。目前锌价受到镀锌库存较高和需求平淡制约。虽然高海拔地区和北方矿山季节性复工，但也受到环保和能耗双控的牵制。需关注锌价能否突破上方压力，建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘再创新高。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少1.4万吨至112.9万吨，本周库存回落速度维持较快，短期铝锭库存预计继续下行。铝价高位盘整后短期存在一定回调风险，但库存加速下行支撑价格，铝价或维持偏强震荡，此外中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议多单适量减持后继续持有为主。

镍：镍价夜盘上行。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。短期纯镍供应偏紧，预计价格二季度仍有一定反弹机会。

不锈钢：不锈钢价格夜盘上涨。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡。

当前贵金属市场多空交织，由于印度等地新冠感染人数持续走高，市场对全球新冠病例的担忧重新浮现。市场整体有避险需求，对于目前高企的美股也有一定畏高情绪。央行方面加拿大央行率先宣布未来加息，上周欧央行重申宽松货币政策立场，央行长表示欧央行想跟美联储的步伐保持同步。而尽管美联储近期成功打消市场对美联储提前加息的预期，但美联储最快可能于今年开始收缩QE，可能引发市场提前布局。目前美国经济复苏和财政刺激抬升美国内部通胀预期，叠加疫苗接种加速和财政刺激对美国经济的支撑作用，美债长端利率仍有上行空间，美联储政策有转向可能使得金银上方仍有压力，但在美元走弱、美股存在泡沫的背景下，黄金整体偏强。后市金银或转入盘整，存在一定下行风险。