华泰期货：下游刚需采购，锌铝偏强震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水22.95美元/吨，前一交易日贴水23.55美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于21410~21500元/吨，双燕成交于21440~21530元/吨，进口锌21380~21470元/吨；0#锌普通对2105合约报平水附近，双燕对2105合约报升水30元/吨；进口锌对2105合约贴水30元/吨；1#锌主流成交于21340~21430元/吨。早间锌价低位回升，下游今日拿货环比减弱，贸易间交投一般，持货商普通锌锭报价维持对2105合约平水报价，对网均价基本以贴水5元/吨到平水附近交易；进入第二时段，锌价维持震荡，市场交投转为清淡，锌锭现货升水保持对2105合约平水附近。今日下游采购逐步转弱，贸易市场亦成交清淡。

库存方面，4月14日，LME库存为29.70万吨，较前一交易日下降0.11万吨。根据SMM讯，4月12日，国内锌锭库存为23.26万吨，较此前一周上涨0.38万吨。

观点：昨日锌价以偏强震荡为主。基本面上近期整体变化不大，供应端来看，锌精矿持续紧张，TC的不断下行也挤压了炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端来看，下游企业积极复工复产，国内库存整体仍在下降阶段，基本符合市场预期，对价格仍有支撑，我们依然维持之前的观点，随着春节前海外大幅交仓后，1-2月份海外锌锭进口量也一直在增加，而且这一趋势大概率会延续，从而持续对国内市场价格形成冲击，最后造成的结果可能是去库不及预期，并限制旺季价格上涨的上限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水14.50美元/吨，前一交易日贴水16.50美元/吨。根据SMM讯，沪铝午前盘面意外走高，近月合约铝价回升至17600元/吨附近，华东现货成交集中当月平水附近，盘面拉涨后下游观望情绪增加，交投减弱，午前市场成交仍然集中17470-17500元/吨。整体看市场流通性并不如当前库存反馈一样宽松，临近交割后流通性略显收紧，这对现货升水和近月基差有一定支撑作用。中原（巩义）地区在绝对价格上涨后，对华东贴水仍然集中100元/吨附近，当地贸易商反馈，下游入场采购节奏略显回暖，早盘询价较为频繁。

库存方面，4月14日，LME库存为183.36万吨，较此前一日下降0.80万吨。4月12日，中国国内社会铝锭库存为120.7吨，较此前一期环比下降2.1万吨。

观点：随着新疆地区限产传闻被证伪，昨日铝价再度进入偏强震荡行情，基本面上，本周国内最新铝锭库存120.7万吨，环比减少2.1万吨，仍在去库，我们仍然维持之前的观点，随着国储抛储以及进口大幅增加，可能大大降低铝锭旺季去库的速度以及幅度，但铝作为有色中供应端受到碳中和概念影响最大的品种，事件性的冲击仍会在短期加大价格的波动，短期铝价可能经常会出现脉冲式上涨后逐渐回落的走势。整体依然以宽幅震荡为主。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。