华泰期货：碳中和限产传言再起，铝价明显走强

报告摘要：

锌：

现货方面，LME锌现货贴水23.55美元/吨，前一交易日贴水21.50美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于21340~21390元/吨，双燕成交于21370~21420元/吨，进口锌21320~21380元/吨；0#锌普通对2105合约报平水到升水10元/吨，双燕对2105合约报升水30~40元/吨；进口锌对2105合约贴水10元/吨；1#锌主流成交于21270~21320元/吨。早间锌价低位震荡，下游早间拿货积极，贸易间交投一般，持货商普通锌锭报价贴水转为平水到升水10元/吨报价，对网均价基本以贴水5元/吨交易；进入第二时段，锌价震荡运行，略有止跌迹象，下游采购告一段落，锌锭现货升水保持对2105合约10元/吨。昨日下游逢低采购意愿较强，整体交投明显改善，后续两日关注低位下游拿货是否具备持续性。

库存方面，4月13日，LME库存为29.80万吨，较前一交易日上涨1.61万吨。根据SMM讯，4月12日，国内锌锭库存为23.26万吨，较此前一周上涨0.38万吨。

观点：周初国内最新库存显示累库以后，昨日锌价仍以偏弱震荡为主。基本面上整体变化不大，供应端来看，锌精矿持续紧张，TC的不断下行也挤压了炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端来看，下游企业积极复工复产，国内库存整体仍在下降阶段，基本符合市场预期，对价格仍有支撑，我们依然维持之前的观点，随着春节前海外大幅交仓后，1-2月份海外锌锭进口量也一直在增加，而且这一趋势大概率会延续，从而持续对国内市场价格形成冲击，最后造成的结果可能是去库不及预期，并限制旺季价格上涨的上限。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水16.50美元/吨，前一交易日贴水16.39美元/吨。根据SMM讯，昨日沪铝午前盘面意外走高，近月合约铝价回升至17600元/吨附近，华东现货成交集中当月平水附近，盘面拉涨后下游观望情绪增加，交投减弱，午前市场成交仍然集中17470-17500元/吨。整体看市场流通性并不如当前库存反馈一样宽松，临近交割后流通性略显收紧，这对现货升水和近月基差有一定支撑作用。

中原（巩义）地区在绝对价格上涨后，对华东贴水仍然集中100元/吨附近，当地贸易商反馈，下游入场采购节奏略显回暖，早盘询价较为频繁。

库存方面，4月13日，LME库存为184.16万吨，较此前一日下降0.60万吨。4月12日，中国国内社会铝锭库存为120.7吨，较此前一期环比下降2.1万吨。

观点：昨日市场再度传闻新疆地区因碳中和环保政策将要限产，铝价迅速拉升，但经过多方求证，目前并没有企业反应受到限制。基本面上，本周国内最新铝锭库存120.7万吨，环比减少2.1万吨，仍在去库，我们仍然维持之前的观点，随着国储抛储以及进口大幅增加，可能大大降低铝锭旺季去库的速度以及幅度，但铝作为有色中供应端受到碳中和概念影响最大的品种，事件性的冲击仍会在短期加大价格的波动，短期铝价可能经常会出现脉冲式上涨后逐渐回落的走势。整体依然以宽幅震荡为主。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。