申银万国期货：策略日报0409

铜：夜盘铜价小幅上涨，受美元走弱支撑。铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于前期上涨幅度较大，近来铜杆开工率明显下降，并受到全球库存明显回升的压力。如果铜价向上突破目前盘整区间，将可能进一步上涨。季度精矿加工费谈判在即，建议关注谈判结果，以及下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价小幅上涨，受库存下降支撑。据统计国内社会库存延续两周下降。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，并限制锌价下方空间。前期锌价受到镀锌库存较高制约。近期国内锌锭库存持续下降，锌价短期存在走强的可能。建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价震荡上涨。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少0.9万吨至123.3万吨，整体延续节后回落的趋势，短期铝锭库存或转为下行。铝价高位盘整，前期上涨过快铝价存在一定回调风险，但中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议逢低买入。

镍：镍价夜盘上涨。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改，预计价格在目前下行趋势后将反弹。

不锈钢：不锈钢价格夜盘上行。现货方面，无锡地区不锈钢现货报价仍以持稳为主，304冷轧卷价报15300-15700元/吨；304热轧报价区间15400-15500元/吨。节后首日，不锈钢现货市场成交表现一般，未有预期中的补货氛围，现货仍以稳价出货为主。近期不锈钢供需平稳。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢利润较高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡为主。

昨日公布的美国上周初请失业金人数为74.4万人，高于预期的69.4万人。数据的疲弱表现使得美元继续回落，同时10年期美国国债收益率下滑至1.63%左右，金银突破上行。目前拜登推动的基建计划进一步抬升美国内部通胀预期，叠加疫苗接种加速和刚刚落地的财政刺激对经济的支撑作用，美债长端收益率持续上行。短期美元走弱、美债利率企稳回落以及市场避险情绪使得黄金重新转强，但美债长端利率仍有上行空间，美联储政策转向预期使得金银上方仍有压力，未出现疫情以及美国经济表现再度恶化的情况下金银上行空间有限。