申银万国期货：策略日报0406

铜：夜盘美盘铜上涨超3%，受智利因疫情再次严重出台新的限制措施影响。智利新冠感染人数超百万，被迫出台限制人员流动1个月的措施。铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于前期上涨幅度较大，铜杆开工率明显下降。由于利多基本面没有变化，铜价存在进一步上涨的可能，短期铜价可能延续横盘整理。季度精矿加工费谈判在即，建议关注谈判结果，以及下游开工情况、库存及现货状况。

锌：LME周五休市，今日开盘交易。锌目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，市场寄希望冬季停工的矿山开工。近期锌价表现疲弱，主要受镀锌库存较高制约。中期区间波动的可能性较大。建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：假期铝内外盘休息。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少0.5万吨至123.1万吨，节后首次回落，短期铝锭库存或逐步转为下行。铝价高位盘整，前期上涨过快铝价存在一定回调风险，但中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议逢低买入。

镍：假期镍内外盘休息。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改，预计价格在目前下行趋势后将恢复上涨。

不锈钢：不锈钢节前震荡。近期不锈钢供需平稳。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢利润较高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡为主。

上周的非农就业数据和周一公布的ISM非制造业PMI表现强劲，美股走高但是美元出现回落，金银涨势暂缓。目前拜登推动的基建计划进一步抬升美国通胀预期，叠加疫苗接种加速和刚刚落地的财政刺激，美债长端收益率上行，美元指数重心上移，金银整体承压。短期美元走弱以及市场避险情绪使得黄金重新转强。但美债长端利率仍有上行空间，美联储政策转向预期使得金银上方仍有压力，未出现疫情加速恶化的情况下金银上行空间有限。