申银万国期货：策略日报0329

铜：周末夜盘铜价上涨近1%。铜市仍受低库存、精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。由于前期上涨幅度较大，下游尤其是铜杆开工率明显下降，使得近来铜价进入整理阶段。由于利多基本面没有变化，铜价存在进一步上涨的可能。季度精矿加工费谈判在即，建议关注谈判结果，以及下游开工情况、库存及现货状况。

锌：周末夜盘锌价上涨1%。目前精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，市场寄希望冬季停工的矿山开工。据调研统计3月份国内锌产量环比有望增加3万吨。前期锌价回落显示上冲乏力，中期区间波动的可能性较大。建议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘震荡上行。基本面方面，上周国内社会库存较前一周减少1.3万吨至123.6万吨，节后首次回落，短期铝锭库存或逐步转为下行。铝价高位盘整，前期上涨过快铝价存在一定回调风险，但中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议逢低买入。

镍：镍价夜盘震荡。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。但短期纯镍供应偏紧不改，预计价格在目前下行趋势后将恢复上涨。

不锈钢：不锈钢价格震荡。供应端近期不锈钢供应维持宽松，库存增加。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢利润较高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势预计震荡为主。

近期金价横盘调整，白银震荡走弱，主要受美元指数大幅上行所致。美联储方面官员们的言论仍在安抚市场，但鲍威尔关于可能减少债券购买的言论一度使得金银下挫，但随着PCE核心通胀数据的公布以及美联储官员们对市场的安抚重新回升。土耳其金融市场动荡，中美关系紧张、欧洲疫情反扑等因素为黄金提供避险支撑。短期内在美国经济复苏以及通胀预期上行的背景下，美债长端利率仍有上行预期，美元指数重心抬升，10年期美债利率或继续向1.8-2%区间迈进，使得金银继续承压易跌难涨。