华泰期货：锌铝延续高位震荡格局

锌：

现货方面，LME锌现货贴水24.50美元/吨，前一交易日贴水26.00美元/吨。根据SMM，昨日上海0#锌主流成交于21590~21700元/吨，0#锌普通对2104合约报升水40~50元/吨报价，进口锌对2104合约平水到贴水10元/吨。下游拿货好转，市场贸易商普通锌锭升水报价至对2104合约升水40~50元/吨；进入第二时段，锌价震荡运行后拉升，现货升水保持对2104合约升水40~50元/吨。锌价高位回调后，进一步刺激下游买盘，下游点价买货的意愿环比改善，贸易市场交易平平，市场整体交投清淡。

根据SMM讯，3月8日，国内锌锭库存23.85万吨，较上周减少0.27万吨。

观点：随着美国长端利率整体运行重心的不断抬高，风险资产价格始终承压受限，锌价近期进入高位盘整阶段。但从基本面上来看，供应端锌精矿持续紧张，昨日内蒙地区要求当地铅锌矿企以及冶炼企业当年能耗不能超过去年同期，预计导致Q2减产1.6-3.2万吨，TC的不断下行也挤压了炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端下游企业积极复工复产，上周累库速度已经明显放缓，随着近期交割完毕，后续去库拐点可能已经临近。对于价格仍有较强支撑。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25.25美元/吨，前一交易日贴水16.50美元/吨。根据SMM，

昨日华东市场现货铝锭成交集中17510-17550元/吨，现货贴水集中当月贴水40-20元/吨，一方面铝锭持货商逢高出货意愿仍足，铝锭现货市场流通性相对充裕，另一方面，下游采购观望情绪仍存，入场仍以按需为主。

中原市场方面下游逢低采购为主，期铝回落后，下游进场略有增加，持货商顺势收窄贴水，早盘对华东贴水150元/吨附近，但随着下游以长单提货为主，持货商出货压力增加，顺势调低对当月贴水190元/吨附近。

根据我的有色，3月11日，国内铝锭社会库存较周一增加1.2万吨至123.3万吨。

观点：近期“碳中和”概念依然火热，可能引发的减产预期持续对电解铝行业的供给端产生利好，需求端上，虽然政府工作报告指出要稳定增加汽车和家电等老百姓日常大众消费，但初级加工端由于铝价前期快速拉升，观望情绪较大，恢复相对缓慢，所以铝价整体呈现高位震荡的态势。最新公布的库存数据也显示铝锭依然处于累库通道，预计去库拐点将在3月中下旬出现。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。