华泰期货：锌铝等待去库拐点

报告摘要：

锌：

现货方面，LME锌现货贴水21.75美元/吨，前一交易日贴水24.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21870~21950元/吨，0#锌普通对2104合约报升水30~40元/吨报价，进口锌对2104合约升水10~30元/吨。锌价延续高位运行，今日下游几无采购，仅少量刚需采购，贸易市场交易平平，市场整体交投清淡。

库存方面，3月15日，LME锌库存减少0.04万吨至26.68万吨。根据SMM讯，3月15日，国内锌锭库存24.44万吨，较上周减少0.28万吨。

观点：宏观上，随着美国长端利率的不断上行，风险资产价格始终承压受限，但从基本面上来看，供应端锌精矿持续紧张，TC不断下行挤压炼厂利润，部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端下游企业积极复工复产，上周累库速度已经明显放缓，随着这两天交割完毕，后续去库拐点可能已经临近。对于价格仍有较强支撑。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水24.25美元/吨，前一交易日贴水25.25美元/吨。根据SMM，周日市场关注的包头减排政策再度引发周一早盘沪铝拉升，昨日沪铝当月运行17650元/吨附近，现货成交贴水40至平水附近，03合约最有交易日，隔月月差变化较大，部分贸易商选择对04合约平水附近成交，华东现货成交集中17610-17650元/吨。

中原地区巩义市场对华东贴水150元/吨附近，下游跟涨采购意愿不强，观望情绪渐起。

库存方面，3月15日，LME铝锭库存增加0.60万吨至191.70万吨。根据我的有色，3月15日，国内铝锭社会库存较周一增加0.4万吨至123.7万吨。

观点：近期“碳中和”概念可能引发的减产预期对电解铝行业的供给端可能产生较大影响，从而加大铝价波动，需求端上，虽然政府工作报告指出要稳定增加汽车和家电等老百姓日常大众消费，但初级加工端由于铝价前期快速拉升，观望情绪较大，恢复相对缓慢。最新公布的库存数据也显示铝锭依然处于累库通道，预计去库拐点将在3月中下旬出现。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。