华泰期货：锌库存去化周期开启，铝或优先纳入碳交易

锌：

现货方面，LME锌现货贴水24.75美元/吨，前一交易日贴水20.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21375~21505元/吨，0#锌普通对2104合约报升水55~65元/吨报价；锌价延续震荡行情，现货升水依然平稳，贸易商普通锌锭升水报价至对2104合约升水60元/吨；少量下游按需采购，多数以观望为主，贸易市场交易平淡，但部分贸易商逢低接货，低价货源市场流通依然不多。

库存方面，3月10日，LME锌库存减少0.04万吨至26.79万吨。根据SMM，3月8日，国内锌锭库存23.58万吨，较上周减少0.30万吨。

观点：美国1.9万亿美元财政法案顺利通过立法程序，美国金融市场风险偏好回升。基本面方面，下游企业积极复工复产，国内经济复苏预期仍在，锌锭社库进入到去库进程中。锌矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存拐点已现，国内进口窗口仍关闭，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水17.50美元/吨，前一交易日升水9.25美元/吨。根据SMM，华东现货贴水60-40元/吨，随着中间商补货需求回暖，沪锡两地实际成交集中17110-17130元/吨。整体价格重心仍然集中万七上方整理，该价位下吸引部分下游刚需入场，此外随着下游库存回落，预计采购需求仍有进一步回暖空间。中原市场方面，一改前两日大幅贴水格局，当地铝板带企业加大备货节奏，从而令巩义地区现货对华东贴水大幅收窄。

库存方面，3月10日，LME铝锭库存减少0.63万吨至128.06万吨。根据我的有色，3月8日，国内铝锭社会库存较上周四增加3.7万吨至122.1万吨。

观点：电解铝行业可能优先纳入全国碳交易市场，政府工作报告指出要稳定增加汽车和家电等老百姓日常大众消费，供需预期对铝价构成较大利好。铝锭现货贴水有所收窄，累库幅度并未明显超出预期，预计去库拐点将在3月中下旬出现。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，海外订单环比仍在回升，美国疫情亦出现拐点，国内消费预期乐观，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。