华泰期货：锌库存拐点已现，铝供给支撑显著

锌：

现货方面，LME锌现货贴水19.75美元/吨，前一交易日贴水20.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21370~21460元/吨，0#锌普通对2104合约报升水70~80元/吨报价；下游拿货谨慎，现货升水平缓上行，贸易商普通锌锭升水报价至对2104合约升水50~70元/吨，后低价贸易商积极采购，低价升水几无报价，贸易商升水基本对2104合约升水60~70元/吨。

库存方面，3月8日，LME锌库存减少0.03万吨至26.85万吨。根据SMM，3月8日，国内锌锭库存23.58万吨，较上周减少0.30万吨。

观点：经济复苏预期仍在，锌矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存拐点已现，国内进口窗口仍关闭，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水1.75美元/吨，前一交易日升水0.25美元/吨。根据SMM，当月合约争夺于17500元/吨附近，华东现货成交集中贴水40至平水区间，部分下游入市采购增加，持货商挺价出货，实际成交状况较上周同期回暖，沪锡两地现货成交集中17460-17500元/吨。巩义地区早盘现货持货商报价对华东贴水180-190元/吨，后续当地下游畏高，追涨不足，实际成交对华东贴水扩大至贴水200元/吨附近，实际成交对盘面贴水230元/吨附近。

库存方面，3月8日，LME铝锭库存减少0.59万吨至129.32万吨。根据我的有色，3月8日，国内铝锭社会库存较上周四增加3.7万吨至122.1万吨。

观点：经济复苏预期仍在，加之内蒙能耗“双控”落地加码对铝价构成较大利好。铝锭现货升水有所回升，累库幅度并未明显超出预期，预计去库拐点将在3月中下旬出现。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，海外订单环比仍在回升，美国疫情亦出现拐点，国内消费预期乐观，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。