华泰期货：美债收益率上行，锌铝波动加剧

锌：

现货方面，LME锌现货贴水17.75美元/吨，前一交易日贴水17.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21180~21300元/吨，0#锌普通对2104合约报升水50~60元/吨报价；下游采购环比改善，逢低备货意愿尚好，但贸易市场交投一般。

库存方面，3月4日，LME锌库存减少0.01万吨至26.91万吨。根据SMM，3月1日，国内锌锭库存23.88万吨，较上周增加0.64万吨。

观点：两会召开在即，短期市场对于经济复苏预期仍在，而由于美债收益率持续上行对有色整体承压。锌矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存仍未出现明显累积，国内进口窗口仍关闭，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水3.00美元/吨，前一交易日升水14.50美元/吨。根据SMM，当月合约集中17600元/吨附近运行，现货成交对期货贴水收窄至贴水30-10元/吨，华东现货成交集中17560-17580元/吨。中间商接货仍然积极，加之部分下游按需拿货为主，铝锭流通性相对并不非常宽裕。中原市场方面，早盘贸易商就已经开始对华东贴水200元/吨附近出货，但体量相对有限，而下游仍按需为主，直接采购寥寥，观望情绪较浓，临近10点前后，中原地区实际成交对盘面贴水240元/吨附近。

库存方面，3月4日，LME铝锭库存减少0.31万吨至129.98万吨。根据我的有色，3月4日，国内铝锭社会库存较周一增加2.3万吨至118.4万吨。

观点：两会召开在即，短期市场对于经济复苏预期增强，加之内蒙能耗“双控”落地加码对铝价构成较大利好。铝锭现货有所回升，整体库存维持累库趋势不变，累库幅度并未明显超出预期。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，整体而言，铝库存仍处在相对低位，一季度铝锭供给增量有限，且海外订单环比仍在回升，美国疫情亦出现拐点，节后消费预期乐观，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。