华泰期货：市场风险偏好抬升，锌铝重回上行轨道

锌：

现货方面，LME锌现货贴水17.75美元/吨，前一交易日贴水17.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21220~21360元/吨，0#锌普通对2104合约报升水60~70元/吨报价；锌价震荡走低，下游逢低备货，市场交易环比改善。

库存方面，3月2日，LME锌库存减少0.02万吨至26.95万吨。根据SMM，3月2日，国内锌锭库存23.88万吨，较上周增加0.64万吨。

观点：两会召开在即，短期市场对于经济复苏预期增强，金融市场风险偏好抬升，短期锌价有企稳反弹迹象。矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存仍未出现明显累积，国内进口窗口仍关闭，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水14.50美元/吨，前一交易日升水5.25美元/吨。根据SMM，随着铝价回落，部分下游进场增加采购，提升市场成交活跃度，从而令现货贴水得到支撑，午前成交集中对当月贴水40-20元/吨，沪锡两地成交均价集中16910-16920元/吨。巩义地区下游亦有进场趋势，但持货商相对保持出货克制，巩义对华东贴水收窄至110元/吨附近，对当月贴水140元/吨为主，整体看中原现货和华东现货贴水走势趋同。

库存方面，3月2日，LME铝锭库存减少0.97万吨至130.71万吨。根据我的有色，3月2日，国内铝锭社会库存较上周增加5.3万吨至116.1万吨。

观点：短期市场对于经济复苏预期增强，加之内蒙能耗“双控”落地加码对铝价构成较大利好，因此铝价昨日领涨有色板块。基本面方面，锦联、霍煤等电解铝厂初步计划将以检修性质减产，整个蒙东地区影响年产能或在10万吨左右水平，铝价大涨下游观望为主，铝锭现货有所回落，整体库存维持累库趋势不变，累库幅度并未明显超出预期。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，整体而言，铝库存仍处在相对低位，一季度铝锭供给增量有限，且海外订单环比仍在回升，美国疫情亦出现拐点，节后消费预期乐观，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。