华泰期货：经济复苏预期偏强，锌铝多头情绪未褪

锌：

现货方面，LME锌现货贴水16.25美元/吨，前一交易日贴水20.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21920~22160元/吨，0#锌普通对2103合约报升水80~90元/吨报价；下游陆续复工，但由于下游企业备有一定的原料库存，目前高价拿货意愿不高，市场交投清淡，但贸易市场低价接货意愿较强。

库存方面，2月22日，LME锌库存减少0.33万吨至27.32万吨。根据SMM，2月22日，国内锌锭库存22.09万吨，较节前增加2.64万吨。

观点：下游陆续复工，市场对于经济复苏预期增强，在宽松的货币环境下对锌价有着较大利好。矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产。整体看，国内库存仍未出现明显累积，汽车销量延续高增长趋势，供需边际向好对锌价仍有支撑，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货升水16.25美元/吨，前一交易日贴水15.37美元/吨。根据SMM，现货市场方面，但整体现货市场并未表现出相应的铝锭流动性增加，部分持货商选择挺价惜售措施，受此影响，华东现货升水维持当月平水到升水30元/吨区间，午前现货成交集中16750-16770元/吨。中原市场方面，下游接货情绪渐起，现货对期货贴水收窄，早间成交集中16620元/吨附近。

库存方面，2月22日，LME铝锭库存减少0.50万吨至134.92万吨。根据我的有色，2月22日，国内铝锭社会库存较节前增加12.3万吨至105.7万吨。

观点：下游接货情绪渐起，铝锭现货走强，市场对节后消费预期乐观，对铝价构成一定支撑，整体库存维持累库趋势不变，累库幅度并未明显超出预期。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，整体而言，铝库存仍处在相对低位，且海外订单环比仍在回升，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。