华泰期货：锌铝下游需求仍有支撑

锌：

现货方面，LME锌现货贴水23.50美元/吨，前一交易日贴水23.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19935~20005元/吨，0#锌普通对3月报升水40~50元/吨报价；下游陆续休息，市场交投清淡，现货升水快速走低，下游陆续放假，市场成交逐步转弱，现货升水继续走弱。

库存方面，2月4日，LME锌库存减少0.01万吨至29.08万吨。根据SMM，2月1日，国内锌锭库存12.34万吨，较上周减少0.71万吨。

观点：美国失业情况有所缓解，随着当局开始放松与新冠疫情有关的对企业的限制措施，劳动力市场正在企稳。矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产，不排除春节前会有更多炼厂计划检修。需求端镀锌和压铸季节性减弱，放假企业继续增多，整体看，国内库存仍未出现明显累积，1月份汽车销量延续高增长趋势，供需边际向好对锌价仍有支撑，而由于国内春节临近，节前市场波动加剧，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货升水0.25美元/吨，前一交易日贴水1.50美元/吨。根据SMM，华东现货市场持货商挺价出货为主，10点30分后，实际成交对03合约升水90-100元/吨，由于11点前后基差波动剧烈，买卖价差较大，现货买卖双方博弈剧烈，成交量趋减，整体看早盘沪锡两地实际成交集中15350-15360元/吨，当月平水附近较为集中，即时对隔月升水50-70元/吨，杭州持货商报价成交15380-15390元/吨，持货商挺价意愿较强。

库存方面，2月4日，LME铝锭库存减少1.01万吨至141.51万吨。根据我的有色，2月4日，国内铝锭社会库存较周一增加1.5万吨至73.1万吨。

观点：内蒙发改委发布了关于调整电价政策通知，严格按照国家规定对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼8个行业实行差别电价政策，对铝价构成一定支撑，增加持货商挺价信心，但整体库存维持累库趋势不变。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，但值得注意的是废铝回收企业已经开始陆续放假，下游汽车用合金锭需求较强，1月汽车销量维持增长态势，废铝整体偏紧，整体而言，铝库存仍处在相对低位，且海外订单环比仍在回升，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。