华泰期货：节前建议锌铝交投谨慎

锌：

现货方面，LME锌现货贴水23.75美元/吨，前一交易日贴水23.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19635~19755元/吨，进口锌成交于19615~19735元/吨；0#锌普通对3月报升水170~180元/吨报价；下游陆续放假，市场成交逐步转弱，上海地区由于锌锭库存较低，持货商报价延续高升水。

库存方面，2月2日，LME锌库存减少0.04万吨至29.14万吨。根据SMM，2月1日，国内锌锭库存12.34万吨，较上周减少0.71万吨。

观点：矿端紧缺加剧，国外新冠疫情形势严峻，市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量，但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产，不排除春节前会有更多炼厂计划检修。需求端镀锌和压铸季节性减弱，放假企业继续增多，整体看，国内库存仍未出现明显累积，现货高升水，供需边际向好对锌价仍有支撑，而由于国内春节临近，节前市场波动加剧，整体看预计锌价超调过后仍将延续强势。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货升水1.50美元/吨，前一交易日贴水4.38美元/吨。根据SMM，沪铝当月成交重心下移至15150元/吨附近，盘面方面，近月02-03月差迅速拉开，卖价价差自50元/吨，扩张至70元/吨，近月月差拉大态势下，现货升水并未明显收窄至对当月贴水格局，期货月差back结构在本周重现。

库存方面，2月2日，LME铝锭库存减少0.64万吨至142.17万吨。根据我的有色，2月1日，国内铝锭社会库存较周四增加2.8万吨至71.6万吨。

观点：无锡和佛山两地库存继续减少，增加持货商挺价信心，但整体库存维持累库趋势不变。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，但值得注意的是废铝回收企业已经开始陆续放假，下游汽车用合金锭需求较强，废铝整体偏紧，整体而言，铝库存仍处在相对低位，且海外订单环比仍在回升，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。