华泰期货：金融市场回暖，锌铝震荡上涨

金融市场回暖，锌铝震荡上涨

锌：

现货方面，LME锌现货贴水21.45美元/吨，前一交易日贴水22.20美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20470~20540元/吨，0#锌普通对2月报升水170元/吨报价；期锌弱势震荡，贸易市场交投转淡，下游备货进入尾端，拿货意愿不高。

库存方面，1月20日，LME锌库存减少0.15万吨至19.66万吨。根据SMM，1月18日，国内锌锭库存13.94万吨，较上周增加1.00万吨。

观点：拜登正式担任美国总统，拜登就职首日将签署至少15项行政命令，推翻特朗普的一系列决定，金融市场持续回暖利好锌价。锌矿供需结构仍将继续失衡，但目前看来矿加工费的下行暂未影响到锌冶炼厂的生产，冶炼厂检修普遍推后至2月份，预计加工费仍有下行空间。需求端华北地区受河北疫情影响，锌下游需求预计持续放缓并对当下锌市场构成一定利空影响，不过每逢锌价下跌现货升水即出现走高，市场社会库存仍维持历史相对低位。整体看，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：中性，中线多单可谨慎持有。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货升水0.05美元/吨，前一交易日贴水0.75美元/吨。根据SMM，无锡/上海成交集中14790-14810元/吨，升水80-110元/吨，中原地区现货市场早间成交集中对期货当月贴水20元/吨附近，后续随着下游逐渐进场，成交价格对当月逐渐收窄，直至对当月平水附近，整体成交区间集中14670元/吨附近。部分贸易商反馈，洛阳地区大气重污染橙色预警暂未对铝加工产生大规模负面影响，下游仍有备货需求。

库存方面，1月20日，LME铝锭库存增加1.76万吨至141.47万吨。根据我的有色，1月18日，国内铝锭社会库存较上周减少0.6万吨至68.9万吨。

观点：某大户未公开收货，抑制持货商挺价情绪，加之由于疫情的不确定性，下游加工企业或将在月中下旬开始逐渐停工停产，需求或将有一定收缩，淡季需求弱势。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润高企，此外废铝进口量增加，供应端施压力度大于前期，加之下游季节性需求转淡，铝锭库存出现拐点，但本周累库幅度有所放缓对价格有一定支撑。整体而言，铝库存仍处在相对低位，且海外订单环比仍在回升，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。