华泰期货：市场情绪未改，锌铝继续下探

锌：

现货方面，LME锌现货贴水23.00美元/吨，前一交易日贴水22.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20670~20930元/吨，双燕主流成交于20700~20950元/吨；0#锌普通对2月合约报升水170元/吨报价，双燕对2月合约报升水190~200元/吨。今日现货市场早间一般，后期货价格走低后下游保持节前备货稳步进行。

库存方面，1月14日，LME锌库存减少0.05万吨至19.92万吨。根据SMM，1月11日，国内锌锭库存13.65万吨，较上周增加0.40万吨。

观点：期锌继续下探，年前库存或继续累积。当前及未来一段时间内的锌矿供需结构仍将继续失衡，但目前看来矿加工费的下行暂未影响到锌冶炼厂的生产，冶炼厂检修普遍推后至2月份，预计加工费仍有下行空间。需求方面，下游维持逢低采买积极，周度产能利用率基本与上周持平。现货方面上海地区节后现货升水继续走高，市场社会库存仍维持历史相对低位，整体看，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水2.50美元/吨，前一交易日贴水1.15美元/吨。根据SMM，华东现货成交集中对当月期货贴水10至平水区间，10点30-11点，现货市场成交迅速恢复，随着期货盘面反弹，现货成交价格转向对期货升水20-30元/吨，上海/无锡地区成交集中14780-14790元/吨，但11点后，随着盘面价格快速拉涨，持货商出货力度减弱，下游追涨情绪也收到抑制，整体看现货成交活跃度较昨日明显回升，尤其接货量方面。

库存方面，1月14日，LME铝锭库存减少0.82万吨至128.51万吨。根据我的有色，1月14日，国内铝锭社会库存较周一增加1.2万吨至69.5万吨。

观点：期铝震荡下跌，目前市场暂无重大利好刺激。当前铝现货流通相对充足，大户维持收货，河南下游仍受限产影响，铝锭开始流向华东，广东，本周两地铝库存增幅较大对铝价有一定压制。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润高企，此外废铝进口量增加，供应端施压力度大于前期，加之下游季节性需求转淡，铝锭库存终现拐点，不过换月后铝锭维持升水，库存仍处在相对低位，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。