华泰期货：市场情绪低落，锌铝继续走低

锌：

现货方面，LME锌现货贴水23.50美元/吨，前一交易日贴水24.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20900~20970元/吨，双燕主流成交于20930~20990元/吨；0#锌普通对2月合约报升水190~200元/吨报价，双燕对2月合约报升水210~230元/吨。今日现货市场交投较为活跃，华东地区下游企业春节放假时间目前在1月20号附近，今日价格下跌部分企业逢低备货，整体交投尚好，贸易商市场高升水接货意愿一般。

库存方面，1月12日，LME锌库存减少0.10万吨至20.01万吨。根据SMM，1月11日，国内锌锭库存13.65万吨，较上周增加0.40万吨。

观点：期锌走低，疫情反弹导致市场情绪悲观。当前及未来一段时间内的锌矿供需结构仍将继续失衡，但目前看来矿加工费的下行暂未影响到锌冶炼厂的生产，冶炼厂检修普遍推后至2月份，预计加工费仍有下行空间。需求方面，下游维持逢低采买积极，周度产能利用率基本与上周持平。现货方面，上海地区节后现货升水继续走高，市场社会库存仍维持历史相对低位，整体看，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水0.95美元/吨，前一交易日贴水2.50美元/吨。根据SMM，华早间华东地区现货市场实际成交较均价下移，上海地区实际成交15310-15350元/吨附近，无锡地区成交集中15310-15350元/吨，杭州地区成交集中15350元/吨附近，随着盘面走低，现货成交逐渐下移，华东现货升水集中 40元/吨附近。临近交割，且月间差仍然有230-240元/吨，在库存上升背景下，现货升水力度减弱，预计后续持续。

库存方面，1月12日，LME铝锭库存减少0.78万吨至129.81万吨。根据我的有色，1月11日，国内铝锭社会库存较上周增加1.8万吨至68.3万吨。

观点：期铝价格继续下跌，铝库存继续累积。当前铝现货流通相对充足，大户维持收货，河南下游仍受限产影响，铝锭开始流向华东，广东，本周两地铝库存增幅较大对铝价有一定压制。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润高企，此外废铝进口量增加，供应端施压力度大于前期，加之下游季节性需求转淡，铝锭库存终现拐点，不过换月后铝锭维持升水，库存仍处在相对低位，在良好消费预期下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。