华泰期货：锌供需结构有支撑，铝现货流通尚充足

锌：

现货方面，LME锌现货贴水27.00美元/吨，前一交易日贴水26.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21490~21720元/吨，0#锌普通对2月合约报升水290~380元/吨报价，双燕对2月合约报升水300~380元/吨；由于近期华东地区部分炼厂锌锭暂未到货，华东地区货源紧俏，市场普通锌锭品牌报价较少，市场跟盘报价早间对2102合约升水350～360元/吨，对网均价升水10～30元/吨，贸易商以接货为主。

库存方面，1月6日，LME锌库存减少0.01万吨至20.19万吨。根据SMM，1月4日，国内锌锭库存13.17万吨，较上周增加0.66万吨。

观点：美元指数再度大幅下跌，有色整体得以支撑大幅上涨。当前及未来一段时间内的锌矿供需结构仍将继续失衡，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性。需求方面，下游维持逢低采买积极，周度产能利用率基本与上周持平。现货方面上海地区节后现货升水继续走高，市场社会库存仍维持历史相对低位，整体看，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水4.00美元/吨，前一交易日贴水3.25美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区报价在15670-15690元/吨之间，无锡较上海略高10元/吨，两地较昨日基本持平，现货升水在60-100元/吨，市场现货充裕，持货商出货积极但挺价，双方交投一般。下游厂家按需采购为主。华中地区当地铝加工厂复产缓慢，虽有订单，但在环保及回款双重压力下，并不急于大量提产，现货端压力较为明显。

库存方面，1月6日，LME铝锭库存减少0.54万吨至131.91万吨。根据我的有色，1月4日，国内铝锭社会库存较上周增加3.2万吨至64.4万吨。

观点：美元指数再度大幅下跌，有色整体得以支撑大幅上涨。当前铝现货流通相对充足，大户维持收货，河南下游仍受限产影响，铝锭开始流向华东，广东，本周两地铝库存增幅较大对铝价格有一定压制。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，此外废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。不过换月后铝锭升水再度高企，库存仍维持相对低位，在消费端表现强势下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。