华泰期货：锌现货维持坚挺，铝库存出现累积

锌：

现货方面，LME锌现货贴水26.25美元/吨，前一交易日贴水21.67美元/吨。根据SMM，华东地区下游拿货比较稳定，对网均价升水5~10元/吨，贸易商以接货为主；由于节前贸易商清货几无库存，节后市场接货收货意愿强烈，导致上海地区现货升水快速走高；节后河北石家庄等地区受疫情影响运输存在问题，影响下游出货及买货，其余地区保持正常，企业刚需弱采购。

库存方面，1月5日，LME锌库存减少0.005万吨至20.20万吨。根据SMM，1月4日，国内锌锭库存13.17万吨，较上周增加0.66万吨。

观点：当前及未来一段时间内的矿供需结构仍将继续失衡，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性。需求方面，下游维持逢低采买积极，周度产能利用率基本与上周持平。现货方面上海地区节后现货升水继续走高，市场社会库存仍维持低位，整体看，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水3.25美元/吨，前一交易日贴水5.90美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区报价在15670-15690元/吨之间，无锡地区少量河湟及鑫业报价在15700元/吨，两地较昨日上涨100元/吨附近，现货升水早间在60-100元/吨，后期集中于90-110元/吨，少量进口铝较国内铝锭低近30-50元/吨。下游厂家按需采购为主，市场平静波澜不大。

库存方面，1月5日，LME铝锭库存减少1.60万吨至132.45万吨。根据我的有色，1月4日，国内铝锭社会库存较上周增加3.2万吨至64.4万吨。

观点：当前现货流通相对充足，大户维持收货，河南下游仍受限产影响，铝锭开始流向华东，广东地区，本周两地铝库存增幅较大。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，此外废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。不过换月后铝锭升水再度高企，库存仍维持相对低位，在消费端表现强势下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。