华泰期货：锌价震荡走高，铝库存继续累库

锌：

现货方面，LME锌现货贴水21.67美元/吨，前一交易日贴水19.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21020~21130元/吨，双燕主流成交于21080~21190元/吨，进口锌成交于21010~21110元/吨；0#锌普通对1月合约报升水200元/吨报价，双燕对1月合约报升水260元/吨，进口锌对1月合约报升水180~190元/吨。后归来，贸易商陆续开始开账交易，由于节前贸易商清货几无库存，节后市场接货收货意愿强烈，导致上海地区现货升水快速走高，后续关注进口流入的情况以及其他品牌到货情况。

库存方面，1月4日，LME锌库存减少0.02万吨至20.21万吨。根据SMM，1月4日，国内锌锭库存13.17万吨，较上周增加0.66万吨。

观点：期锌小幅收涨震荡走高。目前锌矿供应问题仍未解决。当前上海及宁波地区现货紧张，进口锌锭流入增加。需求方面，下游维持逢低采买积极，周度产能利用率与上周持平，整体看，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，较强的消费韧性与矿紧缺逻辑仍能为锌价带来支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水5.90美元/吨，前一交易日贴水1.38美元/吨。根据SMM，上海地区报价在15570-15590元/吨之间，无锡地区价格在15590-15610元/吨之间，两地较节前下滑120元/吨附近，现货升水在70-110元/吨，较节前回升40元/吨，午前铝锭各品牌间价差不明显，进口铝较国内铝锭低近30元/吨，早间开盘询价者众多，但成交稀少，随着交投热度回升，持货商出货增加，但相较而言，市场需求力度略显疲软，现货流通相对宽松。

库存方面，1月4日，LME铝锭库存减少0.53万吨至134.05万吨。根据我的有色，1月4日，国内铝锭社会库存较上周增加3.2万吨至64.4万吨。

观点：铝库存继续小幅累库，铝价震荡小幅回升。供应端电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，此外12月份废铝进口量增加是大概率事件，目前铝社会库存虽有小幅累库现象，但预计短期内铝锭库存年内或将持续保持低位。当前冶炼厂利润维持高企，行业投复产能持续释放，短期云铝海鑫亦传来因电量问题减产部分产能，同时俄铝被制裁风波再起，对价格有一定支撑。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。