华泰期货：锌矿供给偏紧，铝锭升水回落

锌：

现货方面，LME适逢圣诞假期将于12月25日、12月28日（节礼日）休市，29日（周二）伦敦市场恢复交易。根据SMM，上海0#锌主流成交于21730~21940元/吨，进口锌成交于21650~21870元/吨；由于临近年底，诸多企业年底关账，市场现货升水持续走低，由于市场出货意愿过强，导致现货升水快速走弱，跟盘报价跌至80~90元/吨，最低存在60~70元/吨成交价。下游多以观望为主，由于本年度现货结算结束，市场贸易商基本休息，现货市场交投清淡。

库存方面，根据SMM，12月28日，国内锌锭库存12.93万吨，较上周增加0.51万吨。

观点：海外疫情对市场冲击有所弱化，预计市场将逐渐回归基本面定价。昨日公布11月锌精矿进口环比减少，全球锌矿供给依然偏紧，当前及未来一段时间内的矿供需结构仍将继续失衡，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性，当前上海及宁波地区现货紧张，进口锌锭流入增加。需求方面，下游维持逢低采买积极，周度产能利用率回升，整体看，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME适逢圣诞假期将于12月25日、12月28日（节礼日）休市，29日（周二）伦敦市场恢复交易。根据SMM，上海及无锡地区价格集中于16170-16190元/吨之间，较上周五降低120元/吨，现货升水在180-200元/吨，较上周五回落50元/吨，上海较无锡低10元/吨以内，当月及下月价差在10元/吨左右，铝锭品牌间价差不明显，阿联酋及印度铝等进口报价较普铝低30-50元/吨，大户正常采购，华东接货量不及万吨。

库存方面，根据我的有色，12月28日，国内铝锭社会库存较上周增加0.7万吨至60万吨。

观点：铝现货升水较上周出现回落，库存亦小幅累积，加之年底长单下游订单不多，短期市场继续看涨信心不足，沪铝减仓下跌。供应端电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，此外12月份废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。然当下库存始终处于低位，换月后铝锭升水再度高企，在消费端表现强势下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。