华泰期货：锌现货流通紧张，铝库存延续下滑

锌：

现货方面，LME锌现货贴水25.50美元/吨，前一交易日贴水32.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21580~21620元/吨，0#锌普通对1月合约报升水140~150元/吨报价；下游按需采购，但当前上海锌锭库存依然很低，整体现货仍保持高升水报价，另近两日市场进口锌流入增多。

库存方面，12月24日，LME锌库存减少0.03万吨至20.59万吨。根据SMM，12月21日，国内锌锭库存13.41万吨，较上周增加0.11万吨。

观点：海外疫情对市场冲击有所弱化，锌价有止跌迹象，预计市场将逐渐回归基本面定价。当前及未来一段时间内的矿供需结构仍将继续失衡，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性，当前上海及宁波地区现货紧张，进口锌流入有所增加。需求方面，下游维持逢低采买积极，周度产能利用率回升，整体看，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：内外反套。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水7.60美元/吨，前一交易日贴水15.00美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区价格在16270-16290元/吨之间，现货升水在230-250元/吨，大户正常采购，华东接货量不及万吨。因铝价较昨日上涨，下游接货积极性不及昨日，但接货量仍旧尚可。预计明日现货升水在210-250元/吨之间。

库存方面，12月24日，LME铝锭库存减少0.57万吨至137.24万吨。根据我的有色，12月24日，国内铝锭社会库存较上周增加1.1万吨至59.3万吨。

观点：当前铝现货价格表现坚挺，大户维持收货，昨日铝库存维持下滑提振市场看多信心，沪铝增仓上涨。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，此外12月份废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，换月后铝锭升水再度高企，在消费端表现强势下，铝价预计下方支撑较强。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。