华泰期货：经济数据表现强劲，锌铝需求预期向好

锌：

现货方面，LME锌现货贴水34.15美元/吨，前一交易日贴水30.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21490~21630元/吨，双燕成交于21540~21700元/吨；0#锌普通对1月合约报升水130~150元/吨报价；双燕对1月合约报升水200~220元/吨；期锌低位回升，上海低库存开始逐步反馈到现货升水，加之近期哈锌等其他进口锌流入有限，供应紧张逼高现货升水。

库存方面，12月15日，LME锌库存减少0.02万吨至21.34万吨。根据SMM，12月14日，国内锌锭库存13.98万吨，较上周增加0.51万吨。

观点：昨日公布的11月消费和前11月投资均创下年内高点，工业则为2019年3月以来最高，显示复苏动力强劲，短期市场偏好或再度回升并利好锌价格。当前及未来一段时间内的矿供需结构仍将继续失衡，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性。需求方面，下游镀锌厂维持逢低采买，周度产能利用率回升，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：内外反套。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水15.50美元/吨，前一交易日贴水12.11美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区报价在16540-16560元/吨之间，无锡较上海略高10元/吨，因昨日交割，市场询价者众多，观望情绪浓厚，某大户早间以16540元/吨附近价格开展采购计划，据了解成交尚可，进口铝报价较普铝低30-50元/吨。下游正常接货，按需采购为主。

库存方面，12月15日，LME铝锭库存减少0.03万吨至135.74万吨。根据我的有色，12月14日，国内铝锭社会库存较上周减少1万吨至60.4万吨。

观点：昨日公布的11月消费和前11月投资均创下年内高点，工业则为2019年3月以来最高，显示复苏动力强劲，短期市场偏好或再度回升并利好铝价。现货流通紧张，大户维持收货，铝库存维持下滑。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，国内供应端最大变化是进口废铝放开确认，11月份废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，预计换月后铝锭升水再度高企，在消费端表现强势下，铝价预计将维持高位震荡格局。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。