华泰期货：资金止盈流出，锌铝高位回落

锌：

现货方面，LME锌现货贴水17.50美元/吨，前一交易日贴水14.30美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21020-21140元/吨，0#锌普通对1月合约报升水130-140元/吨报价；市场交投转淡，部分下游采购需求释放，带动部分贸易商入场采购，报价持稳于升水130-140元/吨左右，但总体成交较昨日并无较大起色，总体表现平平。

库存方面，12月3日，LME锌库存减少0.03万吨至21.99万吨。根据SMM，11月30日，国内锌锭库存14.77万吨，较上周减少0.02万吨。

观点：昨日沪锌资金高位获利离场表现明显，基本面变化不大。Gamsberg暂时停产后导致其对外供应产生压缩，令当前及未来一段时间内的矿供需结构继续失衡，冶炼利润继续被压缩，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性，锌价格上涨弹性仍大。镀锌产能利用率继续提升，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外反套。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水9.65美元/吨，前一交易日贴水9.00美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区报价在16840-16860元/吨之间，因华东到货增加，且从华中地区亦流入部分货源，现货升水继续回调，午前升水集中于70-90元/吨之间，进口铝在16820元/吨附近，因市场货源表现相对宽松，下游接货量好转，较前几日明显增加。

库存方面，12月3日，LME铝锭库存减少0.5万吨至135.84万吨。根据我的有色，12月3日，国内铝锭社会库存较上周增加1万吨至60.7万吨。

观点：昨日沪铝资金高位多头减持现象较为明显。现货流通仍偏紧张，贸易商接货众多，价格大幅回落后下游接货明显好转，反映当下铝消费韧性仍存。大户维持收货，铝库存维持下滑，电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，国内供应端最大变化是进口废铝放开确认，11月份废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现明显累积，换月后铝锭升水再度高企，在消费端表现强势下，铝价预计将维持高位震荡格局。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险，电解铝库存大幅累积。