华泰期货：锌矿供给紧张维持，铝锭库存维持下行

锌：

现货方面，LME锌现货贴水5.00美元/吨，前一交易日贴水10.30美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21480~21730元/吨，0#锌普通对12月报升水120~130元/吨报价；持货商普通锌品牌基本报价升水继续下调，集中在对2012合约升水120~130元/吨；现货价格快速拉涨，下游基本观望为主，市场交投惨淡。

库存方面，11月30日，LME锌库存减少0.05万吨至22.13万吨。根据SMM，11月30日，国内锌锭库存14.77万吨，较上周减少0.02万吨。

观点：昨日公布中国11月官方制造业PMI，制造业PMI已经连续9个月位于临界点以上，表明制造业恢复性增长有所加快。Gamsberg暂时停产后导致其对外供应产生压缩，令当前及未来一段时间内的矿供需结构继续失衡，冶炼利润继续被压缩，部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性，锌价格上涨弹性仍大。镀锌产能利用率继续提升，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外反套。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水11.50美元/吨，前一交易日升水17.25美元/吨。根据SMM，上海地区报价在16790-16810元/吨之间，较上周五大涨超400元/吨，对盘面升水190-210元/吨，无锡地区货源偏紧，报价高出上海超20元/吨，某大户早间以16770元/吨价格开展采购计划，但实际仅完成少量采购。下游按需采购为主，预计短期现货紧张状态持续。

库存方面，11月30日，LME铝锭库存减少0.52万吨至137.80万吨。根据我的有色，11月30日，国内铝锭社会库存较上周减少1.4万吨至59.7万吨。

观点：当前现货流通偏紧，贸易商接货众多，大户维持收货，铝库存维持下滑，市场看多情绪维持。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润继续上行，国内供应端最大变化是进口废铝放开确认，11月份废铝进口量增加是大概率事件，供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，换月后铝锭升水再度高企，短期预计在消费端表现强势下，铝价预计将维持高位震荡格局。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。