华泰期货：锌铝供需面维持乐观

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.30美元/吨，前一交易日贴水14.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20800~20970元/吨，0#锌普通对12月报升水140~150元/吨报价；双燕对12月报升水210~220元/吨；进口锌对12月报升水110~120元/吨，现货升水依然低迷，持货商普通锌品牌升水在140~150元/吨；期锌快速拉高，市场出货极强，贸易市场交投清淡，下游基本观望为主，拿货意愿不高。

库存方面，11月17日，LME锌库存减少0.02万吨至22.03万吨。根据SMM，11月16日，国内锌锭库存14.22万吨，较上周减少0.21万吨。

观点：据非官方渠道消息报道，昨日凌晨，韦丹塔旗下矿山南非开普省的甘斯堡露天矿发生工程故障，10名旷工被困，其中8人获救。据了解Gamsbeg矿年产25万铅锌金属吨精矿，主要供给印度及纳米比亚冶炼厂。冬季国内北方矿山陆续减量，矿石供给进一步紧张，锌精矿加工费再度下滑，锌精矿港口库存也录得下滑，原料端供给紧张格局加剧，冶炼利润继续被压缩，镀锌产能利用率大幅提升，环保对下游镀锌厂的影响暂未显现，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外反套。

风险点：美国大选结果。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水16.50美元/吨，前一交易日升水15.00美元/吨。根据SMM，华东主流成交价在15750-15770元/吨之间，较昨日上涨160元/吨附近，现货升水在190-210元/吨附近，持货商升水报价未有回调，现货价格一路飙升，报价甚至接近15850元/吨，但此时成交几无，持货商对后市观望出货谨慎，中间商同时接货畏高。某大户以15750元/吨价格部分接货，采购计划基本完成。下游依旧按需接货为主。

库存方面，11月17日，LME铝锭库存减少0.72万吨至140.95万吨。根据我的有色，11月16日，国内铝锭社会库存较周四减少1万吨至61.7万吨。

观点：因现货流通偏紧，贸易商接货众多，引得市场看多情绪又起，进一步吸引多头入场，预计周四铝库存大概率维持去库。电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润维持高企，国内供应端最大变化是进口废铝放开确认，11月份废铝进口量增加是大概率事件，铝锭过剩压力将进一步增加，四季度供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，铝锭再度去库，加之短期关于冬季采暖季减产预期仍对铝价有所提振，换月后铝锭升水再度高企，短期预计在消费端表现强势下，铝价预计将维持高位震荡格局。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。