华泰期货：锌铝基本面仍显强势

锌：

现货方面，LME锌现货贴水14.50美元/吨，前一交易日贴水13.90美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20460~20580元/吨，0#锌普通对12月报升水150~160元/吨报价；下游鲜有拿货，多以观望为主，另市场双燕及会泽货源依然紧张，现货升水报价较高。

库存方面，11月17日，LME锌库存减少0.04万吨至22.05万吨。根据SMM，11月16日，国内锌锭库存14.22万吨，较上周增加0.21万吨。

观点：冬季北方矿山陆续减量，国内矿石供给进一步紧张，锌精矿加工费再度下滑，锌精矿港口库存也录得下滑，原料端供给紧张格局加剧，冶炼利润继续被压缩，镀锌产能利用率大幅提升，环保对下游镀锌厂的影响暂未显现，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外反套。

风险点：美国大选结果。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水15.00美元/吨，前一交易日升水16.00美元/吨。根据SMM，华东主流成交价在15590-15610元/吨之间，较昨日下跌80元/吨附近，现货早间升水在150-170元/吨附近，第二交易阶段在升水170至190元/吨。换月后现货转为大升水，出货者众多，因市场库存及流通现货不多，某大户以15590-15600元/吨价格开展采购计划，整体来看贸易商买卖双方交投积极。下游按需接货为主，采购积极性不高。

库存方面，11月17日，LME铝锭库存增加0.29万吨至141.67万吨。根据我的有色，11月16日，国内铝锭社会库存较周四减少1万吨至61.7万吨。

观点：电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润维持高企，国内供应端最大变化是进口废铝放开确认，11月份废铝进口量增加是大概率事件，铝锭过剩压力将进一步增加，四季度供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，铝锭再度去库，加之短期关于冬季采暖季减产预期仍对铝价有所提振，换月后铝锭升水再度高企，短期预计在消费端表现强势下，铝价预计将维持高位震荡格局。

策略：单边：谨慎看涨。套利：观望。

风险点：宏观风险。