华泰期货：宏观利好提振锌价，铝市延续去库格局

锌：

现货方面，LME锌现货贴水13.90美元/吨，前一交易日贴水15.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20230~20450元/吨，0#锌普通对12月报升水170~180元/吨报价；下游鲜有拿货，多以观望为主，另市场双燕及会泽货源依然紧张，现货升水报价较高，进口锌本周市场流通性转好。

库存方面，11月16日，LME锌库存减少0.94万吨至21.16万吨。根据SMM，11月16日，国内锌锭库存14.22万吨，较上周增加0.21万吨。

观点：昨日国内公布经济数据表现亮眼，预示着国内锌下游消费预期仍维持向好。供应端冶炼厂产出维持偏高水平。冬季北方矿山陆续减量，国内矿石供给进一步紧张，锌精矿加工费再度下滑，锌精矿港口库存也录得下滑，原料端供给紧张格局加剧，冶炼利润继续被压缩，镀锌产能利用率大幅提升，环保对下游镀锌厂的影响暂未显现，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外反套。

风险点：美国大选结果。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水16.00美元/吨，前一交易日升水17.80美元/吨。根据SMM，华东主流成交价在15660-15700元/吨之间，较上周五上涨40元/吨附近，某大户以15660-15670元/吨价格开展采购，虽连报四批计划，但实际采购成交量不及万吨，中间商低位投机性接货热情提升，双方交投尚可。下游按需接货为主，周一部分补货。

库存方面，11月16日，LME铝锭库存减少0.09万吨至141.38万吨。根据我的有色，11月16日，国内铝锭社会库存较周四减少1万吨至61.7万吨。

观点：电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润维持高企，国内供应端最大变化是进口废铝放开确认，11月份废铝进口量增加是大概率事件，铝锭过剩压力将进一步增加，四季度供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，昨日铝锭再度去库，加之短期关于冬季采暖季减产预期仍对铝价有所提振，电解铝高位略微向下调整，短期预计消费端仍表现强势，整体看铝价预计将维持高位震荡格局。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。