华泰期货：锌供需矛盾不突出，铝贸易商交投积极

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.50美元/吨，前一交易日贴水11.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于20060-20140元/吨，0#锌普通对12月报升水140-150元/吨报价；早市市场以出货为主，盘面高企成交较难，随盘报价自升水160元/吨左右逐步下滑至升水140元/吨左右，成交表现均不佳，对SMM网均价下浮10元/吨成交较为活跃，其他品牌报价鲜有，仅有少量双燕报升水180-200元/吨左右，市场有限。高价压制下游需求，市场以出货为主，成交相对有限，贸易商间交投贡献日内主要成交。

库存方面，11月5日，LME锌库存减少0.04万吨至21.78万吨。根据SMM，11月2日，国内锌锭库存14.58万吨，较上周增加0.07万吨。

观点：美国总统大选仍未出结果，引发市场避险情绪增加，迫使部分投资者获利回吐。而无论谁当选，大选过后推出刺激政策的概率偏高，由于锌供需面较强，预计锌价易涨难跌。供应端，国内冶炼厂为冬储做准备，加工费下滑，原料端供给偏紧张，四季度冶炼厂检修有所增加。在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。预计在大选后锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多。套利：买近抛远。

风险点：美国大选结果。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水6.50美元/吨，前一交易日升水0.50美元/吨。根据SMM，华东主流成交价在15060-15080元/吨之间，较昨日基本持平，因持货商出货众多，现货升水在100元/吨附近，较昨日回落60元/吨附近，下游工厂以按需接货为主，因价格较前几日并无明显优势，因而买货积极性一般。近期因铝价偏强震荡，现货升水变动与铝价存在一定动态负向关系，价格较高时升水往往开始回落，而实际市场需求尚可，因而升水整体抗跌。

库存方面，11月4日，LME铝锭库存减少0.61万吨至144.40万吨。根据我的有色，11月5日，国内铝锭社会库存较周一减少1万吨至65.9万吨。

观点：电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润维持高企，四季度供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，昨日铝锭再度去库，市场看空情绪有所减弱，加之周五公布冬季采暖季对市场情绪的提振，电解铝延续高位震荡，而氧化铝价仍维持低迷，成本端支撑不足，若库存拐点显现，后市铝价仍有回落空间。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。