华泰期货：锌市场观望情绪仍浓，铝库存拐点迟迟未现

锌：

现货方面，LME锌现货贴水9.25美元/吨，前一交易日贴水8.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19905~19985元/吨，双燕成交于19930~20010元/吨，进口锌成交于19890~19960元/吨；0#锌普通对11月报升水155元/吨报价；期锌延续高位盘整，下游拿货近期按需采购，贸易商间交投活跃，对SMM网均价接货意愿转好。

库存方面，11月2日，LME锌库存减少0.07万吨至21.92万吨。根据SMM，11月2日，国内锌锭库存14.58万吨，较上周增加0.07万吨。

观点：市场等待大选结果，美国总统大选多波折，股市和贵金属市场的波动性上升，迫使部分投资者获利回吐，市场观望情绪浓厚，锌小幅震荡上行。供应端，国内冶炼厂为冬储做准备，加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张，在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。预计在大选后锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多，逢回调买入。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：周三美国大选结果。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水1.50美元/吨，前一交易日贴水5.25美元/吨。根据SMM，上海主流成交价在15030-15050元/吨之间，早间市场报价对期货盘面升水150-210元/吨之间，持货商出货非常积极，早间中间商补货动作明显，随着交投渐入成熟境地，出货者明显多于接货者，某大户早间以15060元/吨价格在华东部分采购，完成量不及万吨。整体来看贸易商买卖双方交投尚可，下游按需买货为主，铝价大涨情况下较为观望，实际买货不多。

库存方面，11月2日，LME铝锭库存减少0.19万吨至146.10万吨。根据我的有色，11月2日，国内铝锭社会库存较上周减少2万吨至66.9万吨。

观点：10月份供给端将保持稳步抬升。供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。然电解铝库存始终未出现拐点，市场看空情绪有所减弱，加之周五公布冬季采暖季对市场情绪的提振，电解铝价格大幅上涨，而氧化铝价仍维持低迷，成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：宏观风险。