华泰期货：沪锌回吐前日涨幅，铝社会库存继续录减

锌：

现货方面，LME锌现货贴水9.25美元/吨，前一交易日贴水12.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19820~19910元/吨，双燕成交于19830~19920元/吨，进口锌成交于19760~19850元/吨；0#锌普通对11月报升水140~150元/吨报价；双燕对11月报升水150~160元/吨，进口锌对11月报升水80~90元/吨。下游拿货依然较为谨慎，成交持续清淡，贸易市场成交相对平稳。

库存方面，10月29日，LME锌库存减少0.05万吨至21.99万吨。根据SMM，10月26日，国内锌锭库存14.6万吨，较上周增加0.54万吨。

观点：疫情复燃或打压市场情绪，沪锌吐回前日涨幅。供应端国内冶炼厂为冬储做准备，产出维持偏高水平。锌精矿加工费再度下滑，原料端供给紧张格局加剧。在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。

风险点：美国11月份大选。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水12.50美元/吨，前一交易日贴水16.50美元/吨。根据SMM，早间华东主流成交价在14700-14720元/吨之间，10:00之后集中于14710-14730元/吨，对期货盘面升水180-200元/吨附近，对隔月升水400元/吨附近，10:30后随着期铝继续上行探高，而持货商挺升水意愿浓厚，现货报价后期水涨船高，开始集中于14750-14800元/吨之间。下游今日接货积极性高于周初，主要在于观望态度得到回报，今日低位补货。

库存方面，10月29日，LME铝锭库存减少0.36万吨至146.28万吨。根据我的有色，10月29日，国内铝锭社会库存较周一减少1.2万吨，至68.9万吨。

观点：社会库存录减，沪铝小幅收涨。短期内由于现货市场仍偏紧张，国内铝锭市场累库幅度较小，对铝价形成支撑。而供应端最大的变化是进口废铝放开确认，预示着未来精铝对废铝替代效应将出现下滑，废铝进口量增加是大概率事件，铝锭过剩压力将进一步增加。冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期，电解铝库存将出现继续累积，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：谨慎看空。套利：观望。

风险点：累库幅度不及预期，消费超预期增长。