10月28日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华泰期货：锌季节性消费或转弱，沪铝继续高位整理

锌：

现货方面，LME锌现货贴水11.00美元/吨，前一交易日贴水9.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19810~19850元/吨，双燕成交于19820~19860元/吨；0#锌普通对11月报升水130元/吨报价；双燕对11月报升水140元/吨。下游今日刚需补库，成交有所回暖，贸易市场成交延续活跃，贸易商低升水备货情绪强烈。

库存方面，10月27日，LME锌库存减少0.02万吨至22.08万吨。根据SMM，10月26日，国内锌锭库存14.6万吨，较上周增加0.54万吨。

观点：季节性消费或转弱，沪锌小幅收跌。供应端国内冶炼厂为冬储做准备，产出维持偏高水平。锌精矿加工费再度下滑，原料端供给紧张格局加剧。在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。

风险点：美国11月份大选。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水13.94美元/吨，前一交易日贴水11.55美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区市场主流成交价在14870-14890元/吨之间，较昨日价格回落60元/吨，上海略低于无锡10元/吨，上月及下月票价差在10元/吨以内，现货升水在140-160元/吨，较昨日继续回落近20元/吨，对隔月升水340元/吨附近。市场现货流通宽松，中间商接货稍欠，供需天平倾斜，升水连续几日收窄，考虑到下游今日按需接货为主，对价格并不认可。

库存方面，10月27日，LME铝锭库存减少0.49万吨至146.90万吨。根据我的有色，10月26日，国内铝锭社会库存较上周减少0万吨，维持不变，至70.1万吨。

观点：沪铝继续高位整理，昨日小幅收跌。短期内由于现货市场仍偏紧张，国内铝锭市场累库幅度较小，对铝价形成支撑。而供应端最大的变化是进口废铝放开确认，预示着未来精铝对废铝替代效应将出现下滑，废铝进口量增加是大概率事件，铝锭过剩压力将进一步增加。冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期，电解铝库存将出现继续累积，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：谨慎看空。套利：观望。

风险点：累库幅度不及预期，消费超预期增长。（华泰期货）

瑞达期货：沪铝震荡微跌原铝进口环降

内外走势：周二LME铝小幅回升，截至北京时间15：00，3个月伦铝报1830.5美元/吨，日涨0.49%。沪铝主力2011合约震荡微跌，日内最高14820元/吨，最低14695元/吨，收盘14715元/吨，较上一交易日收盘跌0.17%；成交量73095手，日增1471手；持仓100620手，日减11120手。基差165元/吨；沪铝2011-2012月价差165元/吨。

市场焦点：（1）美国两党周一继续就刺激法案展开谈判，不过收效甚微，佩罗西和姆努钦仍然未能弥合关于新刺激方案的分歧。（2）美国新冠肺炎累计确诊病例突破895万例，多地住院人数达到疫情以来的峰值。（3）中国9月原铝进口量为17.17万吨，较上月下滑30.66%，较上年同期飙升3195.73%。

现货分析：10月27日SMM现货A00铝报14860-14900元/吨，均价14880元/吨，日跌60元/吨。长江有色报道，持货商积极出货，大户收货积极性一般，下游按需采购，成交较为僵持。

仓单库存：周二沪铝仓单合计97938吨，日减76吨，连降7日；10月26日，LME铝库存为1473900吨，日减5175吨。

主力持仓：沪铝主力2011合约前20名多头持仓62548手，日减6241手，空头持仓74879手，日减4562手，净空持仓12331手，日增1679手，多空均减，净空增加。

行情研判：10月27日沪铝主力2011震荡微跌。欧美国家逐渐进入冬季，新冠疫情再度爆发，加之美国刺激方案难产，市场风险情绪受打压，美元指数回升；国内电解铝新增产能也在逐渐释放，并且氧化铝价格维持弱势，铝厂利润高企也刺激闲置产能投放，对铝价压力逐渐增加。不过中国经济持稳向好，国内9月铝材产量回升，需求表现尚可，且进口利润缩窄使得原铝进口量下降，近期沪铝库存持续去化，铝价表现坚挺。技术上，沪铝主力2011合约成交放量，多头分歧较大，预计短线震荡调整。操作上，建议可在14650-14900元/吨区间操作，止损各70元/吨。（瑞达期货）

弘业期货：金属早评1028

有色：

统计局：1-9月全国规模以上工业企业实现利润总额43665.0亿元，略超预期。美国9月耐用品订单月率：1.9%，前值：0.50%，预期：0.5%。美国10月谘商会消费者信心指数100.9，前值101.8，预期102。隔夜美国经济数据超预期，特朗普表示刺激方案的投票很可能要推迟至选举之后，而欧美疫情持续高涨，市场信心不足，有色金属夜盘回落。

隔夜伦铜冲高回落小幅收涨，今日美铜小幅低开。沪铜夜盘在5日均线承压回落收小阴，收于51590。沪铜成交持仓均下降，国内情绪偏向观望，短期可能继续在51000附近震荡。由于美国总统大选不确定性提升，沪铜10月可能继续在51000-53520区间震荡，11月上旬可能出现方向性选择。沪铜上方压力53000，下方支撑50000。

隔夜伦铝冲高回落，大幅震荡收小阴线。沪铝夜盘低开低走大跌收中阴，收于14625。沪铝成交稳定持仓下降，市场趋于谨慎。外盘大跌可能拖累内盘，而国内现货基本稳定，预计沪铝可能回落至14500附近。沪铝上方压力15000，下方支撑14000。

隔夜伦锌窄幅震荡收十字星。沪锌夜盘偏强震荡收十字星。近期海外疫情影响下，锌矿偏紧，加工费处于下降趋势。国内冬季北方锌矿也变得紧张，冶炼企业原料库存处于极低的位置，后期冶炼企业或有大规模检修减产的可能。下游镀锌消费受环保影响需求小幅下滑，中期消费依旧向好。后期国内或出现较大缺口，预计锌价短期震荡后继续偏强走势。

隔夜伦铅冲高回落收长十字星。沪铅上冲乏力，收小阴线。海外疫情影响下，今年铅市场过剩远高于去年同期。副产品白银收益丰厚，加工费变动对原生铅影响较小。但再生铅利润持续亏损下，开工率下滑，部分再生铅冶炼厂有减产现象。节后下游蓄电池需求下降，国内库存开始累积。后期考虑到再生铅减产或将导致短期震荡走高，但铅价上方空间不宜乐观。（弘业期货）