华泰期货：基本面暂无大变化，锌铝高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水15.75美元/吨，前一交易日贴水17.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19870-19960元/吨，双燕成交于19890-19990元/吨，0#锌普通对11月报升水110-120元/吨报价；双燕对11月报升水140-150元/吨，进口锌对11月报升水90-100元/吨。锌价高位下游畏高观望，贸易商间交投需求亦较为清淡，日内上海成交异常疲弱。

库存方面，10月22日，LME锌库存减少0.02万吨至21.96万吨。根据SMM，10月19日，国内锌锭库存14.09万吨，较上周减少0.21万吨。

观点：基本面无进一步消息，期锌高位震荡。供应端，国内冶炼厂已经开始为冬储做准备，供应端冶炼厂10月产出有望恢复至偏高水平。加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张，在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑。预计在市场情绪稳定后锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远。

风险点：美国11月份大选。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水10.50美元/吨，前一交易日贴水15.75美元/吨。根据SMM，早间上海及无锡地区市场主流成交价在14940-14960元/吨之间，较昨日上涨40元/吨附近，对期货盘面升水190-210元/吨，11:00后铝价回落，升水维持稳定，持货商后期报价在14930元/吨左右，某大户早间以14960元/吨价格公布采购计划。下游今日按需接货为主，买货意愿不高。

库存方面，10月22日，LME铝锭库存减少0.32万吨至148.20万吨。根据我的有色，10月22日，国内铝锭社会库存较周一减少0.6万吨至70.1万吨。

观点：美元下挫，期铝冲高回落，高位震荡。供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，云南神火铝业有限公司及云南文山铝业有限公司投产完成，云南魏桥亦开始通电，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。节前由于下游备库铝锭社会库存仍在下滑，然节后随着下游备库的结束，预计电解铝库存将出现拐点，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：中性。套利：观望。

风险点：累库幅度不及预期，消费超预期增长。