华泰期货：锌市供需暂无明显矛盾，供应增加或抑制铝价

锌：

现货方面，LME锌现货贴水17.25美元/吨，前一交易日贴水16.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19410-19480元/吨，双燕成交于19430-19500元/吨，进口锌成交于19390-19470元/吨；0#锌普通对11月报升水140-150元/吨报价。市场报价总体持稳，市场进口锌流通逐渐减少，供应压力又所缓解，同时长单品牌流通较为充裕，沪市供需矛盾并不突出，下游逢涨观望，仅做刚需采购，总体成交平平。

库存方面，10月20日，LME锌库存增加0.01万吨至22.03万吨。根据SMM，10月19日，国内锌锭库存14.09万吨，较上周减少0.21万吨。

观点：沪锌收涨，目前暂无明显供需矛盾。供应端，国内冶炼厂已经开始为冬储做准备，供应端冶炼厂10月产出有望恢复至偏高水平。加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张，在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑。预计在市场情绪稳定后锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。

风险点：美国11月份大选。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水16.30美元/吨，前一交易日贴水11.97美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区市场主流成交价在14930-14950元/吨之间，较昨日回落120元/吨，对期货盘面升水180-200元/吨，现货升水较昨日基本持平。普铝间价差在10元/吨以内，部分进口印度铝及俄铝在14900-14910元/吨附近，某大户日间以14950元/吨价格少量收货。日内持货商出货非常积极，中间商正常接货，双方交投较为一般，无太大亮点，出货者依旧多于接货者。下游反馈平平，仍旧按需走货为主。

库存方面，10月20日，LME铝锭库存增加1.50万吨至142.16万吨。根据我的有色，10月19日，国内铝锭社会库存较上周四减少0.9万吨至70.7万吨。

观点：沪铝震荡收阴，供应增加或带来上行阻力。供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，云南神火铝业有限公司及云南文山铝业有限公司投产完成，云南魏桥亦开始通电，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。节前由于下游备库铝锭社会库存仍在下滑，然节后随着下游备库的结束，预计电解铝库存将出现拐点，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：看空。套利：观望。

风险点：累库幅度不及预期，消费超预期增长。